不出意料,寻暴跌导火索

  本报记者 郭晓婧 北京报道

  昨日沪深两市大跌,沪市跌幅达8.84%,深市跌幅达9.29%。市场再次出现恐慌,早报记者与多位基金公司人士联系,一些基金经理也对两市大跌表现诧异,纷纷在了解是否有负面传闻。不过,在汇总各方情况之后,各基金公司对这次大跌表现淡然,称暴跌可能带来的是更加有利的结构性调整机会和建仓时机。

  信诚基金作出总结称,“目前的缩量快速下跌,并非政策面的打压,而是不断下跌后投资人信心的缺失强化了市场本身的调整需求,在目前的点位,投资者已经没有必要过度恐慌。”

  基金 暴跌的始作俑者?

  红色星期五

  面对市场暴跌,一位明星基金经理昨天开玩笑地说:正在“欣赏跳水表演”。他昨天甚至逢低买了他最“中意”的股票。

  从地狱到天堂仅在一夜之间。7月6日,市场迎来了久违的红色星期五,深沪两市个股几乎全线飘红。基金公司普遍认为,这一局面并未出乎他们的意料。

  几乎每一次暴跌或暴涨,人们都在猜:是否基金在抢筹或者砸盘?这次也不例外。

  在7月5日的大跌之后,信诚基金作出总结称,“目前的缩量快速下跌,并非政策面的打压,而是不断下跌后投资人信心的缺失强化了市场本身的调整需求,在目前的点位,投资者已经没有必要过度恐慌。”

  昨天,沪深两市大跌,上证综指跌幅达8.84%,深圳成指下跌9.29%,沪深300澳门新萄京,指数下跌9.24%,两市成交金额大幅增加,沪市成交超出1300亿元,深市达686亿元,两市总成交量创下历史新高。几乎跌停的大盘,让投资者惊恐。在一份市场暴跌的传言汇总中,其中一条就是“机构遭遇赎回或者换仓引发的抛盘”。

  这一判断得到北京一家基金公司的股票型基金经理的认同。他在接受记者采访时称,周四的大幅下跌在很大程度上是预期的不明朗,尤其是对政策面的不明确加快了市场的波动,再加上前期结构性的估值混乱,最终导致了盘面的恐慌,在这样的局面之下,当日蓝筹股集体杀跌也在所难免。

  赎回引发基金抛盘的说法,似乎也得到了一些基金公司的认同。

  对于此次下跌,信诚基金的态度较为乐观,他们分析表示,首先,周四下跌后,沪深300指数2008年的市盈率已下降至约21.2倍,整体市场的估值水平已经处于一个相对合理的区间;其次,市场的结构性泡沫在概念股大幅下跌并出现一批“腰斩”个股后,得到了有效的挤压;再次,基金重仓股在周四也开始出现大面积的补跌,其相对充分的估值也会得到合理的控制。

  一位基金公司人士向早报记者分析,由于近期透明性高的股票,已经出现估值偏高,“白马股”出现涨不动的迹象,而涨幅榜上多为一些重组、整体上市等题材股,在这种情况下,个别基金的机构持有者又开始了长线短做,并提前退出,基金被动减仓带来基金重仓股的调整,从而引发了散户持有人的涌出。

  “此外,日前财政部明确表示,特别国债不是向央行定向发行,而是采取一定的方式,增加央行持有的国债,这印证了此前的判断———发行特别国债不会造成流动性的过度紧缩,投资者对此也不用过于担心。在市场的基本面情况依然支持股市走牛的基础上,继续下跌,为投资者带来的机遇大于风险。”信诚基金称。

  但“基金赎回说”也遭到了不少基金公司的否认。一位基金公司市场部人士告诉早报记者,该公司前天的整体赎回不到1亿元,而其所在公司管理的股票型基金规模超过200亿元。“这是正常状态,与2月初的赎回狂潮相比,不到1/10。”

  这种乐观的态度在第二天果然成真。超跌之后,7月6日个股集体表演反弹。

  一家管理百亿股票型基金的公司人士也表示,近两日的赎回全部加起来不过一两千万,在经历本月初的暴跌后,投资人已经开始成熟,对市场短期调整没有过度反应。

  上海一家基金公司的股票型基金经理透露,近期股票型基金的仓位基本保持在70%到80%之间,并且最近新发的一些基金需要建仓,大家如果认为短期内的调整差不多到位的话,可能会做一些增持。尤其不少申购款在周四还未到帐,比如西部矿业,新股申购资金于7月6日解冻,这都助推了当天的行情。

  一家基金公司还表示,公司旗下股票型基金近日申购量上千万,赎回一两百万,基金仍然呈现净申购状态。

  不再看空

  另两家管理较大规模的基金管理公司也表示,公司股票型基金的申购赎回在正常状态。一位基金公司人士表示,公司早有准备,因此昨天的暴跌并没有抛售股票。

  在前期市场上“空”声日益响亮之后,基金表示,调整的空间已经到位,对目前的点位已经不再看空。

  一位明星基金经理昨天心情还较为轻松,面对市场暴跌,他开玩笑说:正在“欣赏跳水表演”。这位基金经理甚至逢低买了他最“中意”的股票。

  上海一家基金公司的基金经理称,在周四大跌之后,很多股票的价格已经落到3000点以下了,其实这一波下跌比上一波下跌的跌幅还要大,之所以没有再创新低,是源于指标股的支撑。例如中国人寿,招商银行等目前都处于新高的附近。从短期来看,我认为调整的空间已差不多了,但是调整的时间是否足够,尚不好下定论,三季度持续调整的可能性比较大。

  基金经理 寻寻觅觅暴跌导火索

  于是这个调整的空间被一些基金经理判断位于3500到4000的点位之间,“在周四的大跌之后,中期调整的底部已经形成”,北京一家基金公司的基金经理明确表示,“现在这个点位,如果去掉从去年工行IPO之后上市的大盘股,包括新近上市的交通银行,中国远洋,上证指数其实远远达不到3500点,只相当于是2000点到2500点之间。很多股票都下探到了市场处于2500点时的价格了,怎么可能再跌呢。”

  
“从我们目前得到的方方面面信息分析,并无实质性利空。我们相信,本次调整并不能改变中国股市中长期的运行趋势。”

  上述基金经理说:“我觉得在目前这个位置上不应该再看空,3500点以下看空是非常不明智的,除非已经看淡

  尽管对于3000点以上的市场,基金经理曾应该保持多份警惕,一些基金在昨天做了部分减仓,但对于昨天“泥沙俱下”的市场,基金经理也是始料未及。

中国经济了。至于看多的程度,可能各个基金公司会根据自己的理解,再加之对宏观经济、行业变化、企业盈利增长等等的分析会有所不同。”

  一位基金经理在午盘时猜测:“是不是有什么政策要出台?”;另一位基金经理也在午间表示:“我们也在了解发生了什么事情。”

  而看多中国经济几乎已是基金公司的共识。银华基金在接受记者采访时表示,“我们认为中国走向强国经济的趋势基本确立;市场经济体制下,企业竞争力显著提升,盈利继续向好;在资产和资产建设部门,需求将持续稳定增长;在出口部门,部分行业已经摆脱对单一资源比较优势的依赖,而出现综合性的竞争力。长期储蓄过剩和相对投资不足造成的资金泛滥将不断推升资产价格。从这个角度看,现时的中国,至少应该是世界投资史上最适宜投资的几个阶段之一。”

  暴跌虽然意外,但基金经理对市场表现还是比较淡然。一位基金公司人士表示:“这有什么可讲的,没事,传什么的都有。”

  上述北京某基金公司的基金经理接着指出:“三季度可能还要继续调整,还要在3500到4000这个箱体震荡,甚至在周五的大涨之后再度下跌的可能性也仍然存在。不过我们不用太悲观,4300点不会是政策顶,结构的调整是必然也是良性的。也许调控也还会持续,但是这并不表示中国经济出现问题了。”

  大成基金管理公司一位投资人士表示:“从我们目前得到的方方面面信息分析,并无实质性利空。即使是有实质性的利空,我们相信,本次调整并不能改变中国股市中长期的运行趋势,就像2006年以来的几次阶段性大幅度调整一样。”

  博时新兴成长基金经理何肖颉在接受记者采访时也乐观地表示,“在通货膨胀、经济短期过热背景下,预计

  对于暴跌中出现的各类市场传言,各基金公司在收盘后进行了总结分析,认为传言的可能性都不高。

宏观调控政策将陆续到来,所以投资者的信心和预期还将受到考验。未来市场的上涨肯定有一个波动过程,会有阶段性的风险释放,估计三季度行情还是以震荡为主。市场短期波动过后,业绩增长带来的新一轮行情值得期待。

  信诚基金管理公司投研部人士提出,传闻中的“银监会查处违规入市资金的力度超预期”、“人大可能会提出征收资本利得税的议案”、“大非小非连续减持”等,值需要探讨。

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  信诚基金管理公司认为,银监会查处违规入市资金的形式和做法比以前的查处更加具体,但短期影响心理大于实质;人大提出征收资本利得税的议案的确有此可能,但提出议案和通过、执行是两个概念,2007年资本市场发展的重点是打造多层次资本市场、进一步拓展市场广度和深度,以及大型国有企业的上市,这一切都需要稳定的市场环境和投资者信心,因此短期内实行的可能性不大。

  不过,信诚基金管理公司认为,“大非”作为上市公司的大股东,其对上市公司未来增长水平的预期和当前股票估值水平的看法值得引起重视,而后市可流通大非的数量将越来越多,投资者对此的担忧合情合理。

  总体而言,信诚基金认为,本次暴跌的根本仍是市场对估值水平的分歧,而快速上涨后某些因素触发的集中获利回吐、机构调整持仓结构,以及因各种传闻飞扬而引起担心重大利空出台的恐慌性抛售,造成了这A股历史上难得一见的暴跌。

  汇添富基金公司表示,昨天的大跌是前期市场大涨之后的一次正常调整,市场下跌可能带来的是更加有利的结构性调整机会和建仓时机。

  后市 基金也有分歧

  “国内资本市场目前并没有宏观、资金、企业盈利的负面问题,从经济体自身的运行看,重估还将继续,大盘在短暂调整后,还会创出新高。”

  一位私募基金高管告诉早报记者,昨天的下跌应该是恐慌性抛盘,由于交易跑道堵塞,导致大量卖单无法成交,最终引发中小投资者恐慌。因此,他分析市场暴跌应该是短暂的,市场将很快恢复。

  持短线调整看法的公募基金也不在少数,一些基金经理表示,今年市场震荡会加大,对股指的短线波动不应该太在意,而是应该精选个股,且暴跌会缩短调整期。

  一位基金公司人士分析认为:“国内资本市场目前并没有宏观、资金、企业盈利的负面问题,从经济体自身的运行看,重估还将继续,大盘在短暂调整后,还会创出新高。然后经济体才能完成自身的收敛。”

  但一些基金公司人士也表示,由于昨天的暴跌成交量过大,负面影响短期内很难消除,本次调整需要一定时间修复。

  一位基金公司高管在接受早报记者采访时判断:“市场下跌空间有限,但由于暴跌带来的阴影,估计市场人气的恢复需要时间。”

  汇添富基金公司提出,目前更应当关注市场的长期发展而不是短期调整。目前三大因素将决定A股市场的长期趋势。这三个因素分别是:

  一是中国宏观经济形势向好的趋势不容置疑,已经公布的今年1月的部分经济数据对此也有所佐证:今年1月中国贸易顺差为158.8亿美元,再次高于市场预期;而1月末,人民币各项贷款余额同比增长16%,增幅比上月高出0.9个百分点,宏观经济的出口和投资两大“马车”仍十分强劲;

  二是

人民币升值压力有所加大,市场流动性充裕。贸易顺差的持续扩大表明流动性充裕进一步加剧。即便央行对存款准备金率上调,也不能改变市场流动性充裕的现象;

  三是上市公司业绩在2007年将持续增长。

股权分置改革之后,上市公司股东有更大的动力做大做强上市公司。同时,上市公司管理层经过股权激励之后,与流通股东利益更加一致,此外,2007年上市公司还将享受税制改革和会计制度改革所带来的业绩“红利”。在宏观经济运行平稳的背景下,企业业绩仍将保持稳定的增长。

  鉴于以上几个因素,A股市场的长期整体向好趋势并未改变。

  花絮

  基金公司安慰“受伤”持有人

  暴跌不仅让散户心焦,一些基金的机构持有者也纷纷致电基金公司,讨论对市场的看法,各基金公司面对基金持有人的焦虑,开始紧急采取不同措施“安慰”损失严重的持有人。

  国泰基金管理公司昨天发短信给持有人,给出自己对市场的判断,短信内容称,股市在利空传闻和获利回吐的压力下,造成恐慌性下跌,近期市场将在2700点与3000点盘整。该公司仍然坚持市场向好的趋势未变。

  而一向重视客服的上投摩根基金管理公司也在为此做安排,其投资总监今日也将在其网站在线回答投资者的疑问。

  牛市飞步上扬与大幅调整中,基金投资者的教育都在展开。

早报记者 肖莉
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