太保净利腰斩,太保净利下滑超五成

中报指出,这主要是由于银行渠道部分产品退保增加。太保银保渠道受到市场利率高企、信贷紧缩、银保新规及理财型产品竞争等因素的影响,加上公司主动进行的以期缴业务为核心的渠道业务转型,新单保费同比大幅下降约40%,有券商预计其全年或下降40%—50%。

新渠道发展迅猛

8月20日,中国太保(601601,股吧)公布其2012年半年业绩,上半年实现归属于母公司股东的净利润26.38亿元,同比下降54.6%。其中,太保寿险上半年实现保险业务收入552.29亿元,同比增长1.2%;太保产险实现产险业务收入352.46亿元,同比增长9.2%。

另外,偿付能力方面,截至2012年6月30日,太保集团、太保寿险、太保产险的偿付能力充足率分别为271%、183%以及194%,较去年末都有一定程度的下降。其中,太保寿险于近期获准发行了不超过75亿元的次级债,据申银万国测算,此次次级债的发行将提升太保寿险和太保集团偿付能力充足率37个和26个百分点。

值得一提的是,太保集团、太保寿险以及太保财险的偿付能力充足率分别达到271%、183%和194%。同时,由于目前协议存款利率相比次级债利率仍有优势,保险公司发行次级债财务成本极小,太保本月公告计划再融75亿元次级债,有券商静态测算其融资后偿付能力将达到300%左右,充裕资本金将支持太保业务结构进一步转型。

与此同时,寿险退保金同比大幅增加58.4%,达61.75亿元,导致退保率从去年中期的1.2%上升到今年年中的1.6%。太保表示,退保金增加主要是由于银行渠道部分产品退保增加。

保险业2012年首份半年报出炉。

与此相对的是,新渠道正成为保险公司越来越重视也是保费贡献率越来越高的一个渠道。太保半年报显示,太保寿险新渠道实现保险业务收入4.04亿元,同比增长127%。而太保产险上半年新渠道业务收入实现57.56亿元,同比增长94.5%;新渠道业务收入在产险业务收入中占比16.3%,同比提高7.1个百分点。

“虽然每股收益下降55%,主要是因为公司开始大幅度降低账面的浮亏,将其反应到利润表中,上半年浮亏减少53.22亿元。综合收益为0.93元每股,同比增加216%,净资产增加10.4%,充分说明太保上半年的经营状况相当不错,也符合我们事先预期的半年度净资产近10%左右的正增长。”广发证券(000776,股吧)保险业分析师曹恒乾告诉本报记者。

截至2012年6月30日,太保投资资产总额为5866.07亿元,较上年末增长12.3%。但受资本市场低迷的影响,上半年太保实现总投资收益86.52亿元,同比下降20.1%;总投资收益率为3.9%,同比下降0.5个百分点;但在仅包括股息、利息收入及租金收入的净投资收益方面,今年上半年为131.46亿元,同比增长22.2%;净投资收益率为4.9%,同比提升0.5个百分点。从中可以看出,太保在投资资产结构方面做了进一步优化。

而在所擅长的固定收益投资方面,太保抓住了定息资产利率处在周期性相对高位的机遇,加大了对高收益定息资产的配置力度,重点配置于协议存款和商业银行次级债,上半年定息收入118.87亿元,同比增长37.4%。

今后的10天内,其他三家A股上市险企的2012半年报也将揭开神秘面纱。由于上半年多重因素的影响,业内普遍对今年险企的半年报“不抱希望”。8月7日,中国人寿与太保一样也发布了净利润同期较大幅度下降的公告,太保半年报的率先发布或许只是险企“惨淡”半年报的一个开端。不过,业内多位人士认为,由于2011年下半年的基数较低,预计险企在2012年下半年将会迎来业绩的回升。

投资失利是今年上半年保险资金挣不脱的束缚。

保费收入增幅放缓

在具体股票选择上,太保更倾向于配置有长期投资潜力和分红实力的大型蓝筹股,如太保的十大重仓股中半数为金融股。其中排名首位的是浦发银行(600000,股吧),截至6月末太保持有其2.71%的股权,期末账面价值为41亿元左右。另外,太保还持有杭州银行及上海农商行的定向增发股份。而去年末,太保已配置建行、工行、农行、招行。其余重仓股中,大秦铁路(601006,股吧)、中国建筑(601668,股吧)、金融街、燕京啤酒(000729,股吧)仍在列,北大荒(600598,股吧)被长江电力(600900,股吧)所取代。中国太保上半年股票分红收入同比增长56%。

大幅计提减值消化浮亏

受制于银行短期理财产品的冲击及叫停快返产品对行业的影响,上半年寿险行业原保费同比增长仅2.4%。在此严峻的形势下,上半年太保寿险实现保险业务收入552.29亿元,同比增长1.2%,而其中的新保业务收入249.42亿元,同比下降17.8%。同时,退保支出却不断推高,上半年太保寿险退保金为61.75亿元,同比增长高达58.4%。太保寿险市场占有率下降0.1%。

在总投资收益方面,从太保半年报数据可以看出,其大幅下降的主要原因是太保在上半年计提了大量投资资产减值准备来消化浮亏。数据显示,上半年太保计提资产减值准备24.32亿元,同比增幅高达142.2%。

本报记者 侯美丽

太保半年报数据显示,在列示于可供出售金融资产的上市公司股权方面,前十名中有五只银行股的身影。其中排名首位的是浦发银行(600000,股吧),截至上半年末太保持有其2.71%股权比例的股份,期末账面价值为41亿元左右。除此,太保还持有杭州银行及上海农商行的定向增发股份。

但曹恒乾却仍持乐观态度。“我们还应该注意到另外一个数据,在今年上半年,太保寿险一年期新业务价值实现了6%的正增长,但公司的总人力即营销员队伍出现了近10%的减少,同时人均产能出现了17%的正增长,说明公司在营销员队伍的管理上有了明显提高,因此在人力下降的情况下才出现了上半年新业务价值6%正增长的结果,我们预计这个结果应该会是上市的4家公司中最好的。”曹恒乾说。

经济形势不容乐观、始于去年年初的银保新政影响持续、行业转型以及全行业普遍面临的营销员增员难且劳动力成本上升,各种因素使得今年上半年全行业保费收入增速大幅下滑。

银保转型阵痛

固定收益投资方面,太保认为定息资产利率处在周期性相对高位,因此加快高收益定息资产的配置力度,重点配置协议存款和商业银行次级债,固定息投资利息收入118.87亿元,较上年同期增长37.4%;此外还持续推进多项债权计划项目的发起设立准备工作,培育在债权、股权和不动产等领域的专业投资能力。

半年报显示,今年上半年,太保投资资产总额为5866.07亿元,较上年末增长12.3%。实现总投资收益86.52亿元,同比下降20.1%;总投资收益率为3.9%,同比下降0.5个百分点;实现净投资收益131.46亿元,同比增长22.2%;净投资收益率为4.9%,同比提升0.5个百分点;投资资产净值增长率达到5.3%,同比提升2.1个百分点。基本每股收益为0.31元。

太保半年报显示,今年上半年其保险业务收入为905.11亿元,同比增幅4.2%,其中,产险增幅9.2%,寿险增幅仅1.2%。寿险上半年的已赚保费增长率为1.7%,较去年同期的13.1%有相当大的跌幅;而产险的已赚保费增长率也从去年同期的35.5%下降到今年年中的22.2%。太保寿险及太保产险的市场占有率也分别较去年底有0.1个百分点及0.4个百分点的下降。

中国太保表示,净利下滑主要受投资收益下降和业务增速放缓等因素的影响,将前期直接计入资产负债表的资产浮亏在损益表上进行确认。太保上半年计提减值准备约26亿元。虽然上半年净利腰斩,但因为投资渠道放开以及上海养老金递延税等行业创新政策带来的催化因素,多数券商仍然看好太保在下半年的表现。不过当日股价表现惨淡,20日中国太保下跌3.54%收于19.33元。

保费收入增速放缓、资本市场低迷依旧,上市险企就在这样的市场环境下掀开了2012年半年报的序幕。昨日晚间,中国太保(601601,股吧)成为率先发布半年报的A股上市险企。与《第一财经日报》记者此前了解到的信息基本一致,太保今年上半年归属于母公司股东的净利润为26.38亿元,同比下跌近55%,而计提减值消化浮亏、保费收入放缓及退保金高企共同成为净利润下降的原因。

承保盈利能力减弱也是太保净利腰斩的一大因素。今年上半年,太保保险业务收入为905.11亿元,同比增幅4.2%。其中,产险增幅9.2%,寿险增幅仅为1.2%。

而银行渠道不仅是退保增加,由于银保政策的持续影响,银保渠道今年上半年保费收入依然维持低迷态势。数据显示,太保寿险上半年银行渠道实现保险业务收入217.09亿元,同比下降22.5%,其中新保业务收入125.82亿元,同比下降39.3%。

与寿险相比,太保财险由于赔付增加及赔付成本升高挤压了利润空间。中报显示,上半年太保财险保费收入为267.92亿元,同比增长22.2%,在支出项目中仅赔付一项就达180.45亿元,同比增幅48.8%。太保产险的市场占有率较去年底下降0.4个百分点。

本报记者从太保内部了解到,在权益类资产方面,太保增持低估值、高股息、大市值的蓝筹股,加强对具有长期投资潜力和分红实力的大型蓝筹股的投资,股票分红收入同比增长56.0%。其中,银行股仍是包括太保在内的险资较为偏爱的品种。

保险资金的配置一直备受市场关注。从半年报数据来看,太保上半年操作较为稳健,虽然权益类仓位从2011年末的10.3%上升至2012年6月末的10.6%,但主要是配置了70多亿元的债券基金和货币市场基金。

投资收益下滑

上市险企中报解读之一