煤炭行业,基金或是背后推手

  每经记者巩万龙发自深圳

煤炭行业盈利强于整个市场

  昨日,金融地产股“歇”了,未能将上涨走势延续,而煤炭股则适时而出,“救驾”高位震荡的市场。

煤炭行业一季度盈利指标远好于整个市场,净利增速高达69%,是全部A股和沪深300的两倍多,毛利率达41.5%,比全部A股和沪深300均高出了21个百分点,净利率为20.5%,比整个市场高出10个百分点,ROE为5.3%,比全部A股和沪深300分别高出了1.2和1个百分点。由于煤价的市场化以及焦煤、优质动力煤的供应偏紧,年初以来价格涨幅较大,煤炭行业步入了景气高点。

  记者注意到,基于焦煤价格回升和全行业煤价稳定因素,近期有部分券商研究所纷纷上调煤炭评级,而基金或许成了煤炭股最大的买家。

行业受益于煤炭价格上涨

  煤炭股集体爆发

2008年一季度煤企收益煤价上涨,2008年一季度业绩增速明显好于2007年全年增速。其中煤气化的净利润同比增幅最大,达到了228%,从累计的情况来看,一季度煤炭上市公司的净利润同比增速达到65%。从环比的情况来看,煤炭上市公司的盈利能力都不同程度的出现了增长,在新会计准则下,以营业利润率作为主要的标准,煤炭上市公司的营业利润率环比全部上涨,意味着价格上涨的幅度超出了成本的增加,产品盈利能力上升。

  昨日,金融地产未能延续上涨神话,市场早市低开大幅震荡,盘中一度跌破2600点整数关口。就在蓝筹股萎靡不振的时候,前期表现强势的煤炭股突然快速拉升,一路高走,全日集体上涨。再加上钢铁股和汽车股的配合,市场最终实现飘红报收。

由于2008年后期煤价涨幅确定性较大,而成本方面,资源税改革、三项基金是否年内在全国推广等因素还不明朗,预计2008年全年煤炭行业的利润增长更值得期待。

  在昨日涨幅榜前列中,煤炭股的身影极为抢眼,露天煤业、开滦股份、爱使股份、大同煤业、靖远煤电、国投新集和潞安环能均上涨超过6%。

其中增速最为明显的主要是焦煤企业:开滦股份、金牛能源、盘江股份、西山煤电、兖州煤业和平煤天安等企业,其净利增速均超过50%,自年初以来,国内焦煤价格累计涨幅已达40%以上。伊泰B股、潞安环能和恒源煤电则同时收益于煤价上涨和产量提升,而兰花科创、神火股份等多元化企业业绩增长则主要来源于煤价提升和其他产品如化肥或电解铝产销量的增长。由于2008年后期煤价涨幅确定性较大,而成本方面,资源税改革、三项基金是否年内在全国推广等因素还不明朗,预计2008年全年煤炭行业的利润增长更值得期待。

  另据记者统计,最近五日,煤炭股平均累计大涨超过9%,开滦股份、安源股份、平煤股份、潞安环能、金牛能源、西山煤电和国阳新能等煤炭股均涨幅惊人。

大部分企业ROE提升

  机构唱多煤炭股

从公司层面来看,一季度业绩增速普遍好于2007年全年:尽管2007年煤价上涨,但由于成本增幅更大,大部分企业煤炭业务毛利率、净利率和ROE指标却出现下滑,仅中煤能源、金牛能源、兖州煤业等企业毛利率提升两个百分点以上。但2008年一季度大部分企业的净资产收益率都有所提升,其中兖州煤业、煤气化、西山煤电、金牛能源和开滦股份等企业提升幅度超过2个百分点,除盘江股份和郑州煤电之外,其他煤炭上市企业ROE均在5%以上,高于全部A股(4.1%)和沪深300(4.3%)平均。长城证券煤炭行业分析师赖礼辉认为按照吨煤市值与吨煤盈利能力的比较,目前上海能源、潞安环能和恒源煤电等企业具有相对优势,而中国神华、西山煤电分别因资产收购较为明确以及焦煤资源优势而获得一定的溢价。

  根据Wind统计,截至昨日,煤炭股动态市盈率为19.9倍,而近期分析师给出煤炭股的预测市盈率高达24倍,盘江股份市盈率高达34.2倍。

近期市场淡季不淡

  在唱多券商的眼里,国内经济将继续向好,焦炭价格回升,秦皇岛煤炭库存继续下降,动力煤价格回升和限产造成供给平衡等因素影响,这些因素都是提升煤炭股估值的潜在利好因素。

近期煤炭市场价格以上涨为主基调,4月份西山煤电等焦煤企业年内第二次上调精煤价格,年初累计涨幅已达40%多,焦煤价格的涨幅略为超出了市场年初预期。而喷吹煤生产企业也酝酿再次提价,市场预期提价幅度在200元左右。动力煤走势相对平稳,大同动力煤坑口价自3月下旬以来小幅上涨,秦皇岛价格4月底环比涨幅在3%-5%之间。中日2008年度煤炭出口合同价大幅上涨已成定局。安信证券判断,在目前煤炭行业传统的淡季,煤炭价格并没有出现相应的下降,呈现出淡季不淡的局面,预计煤炭价格2008年整体将会呈现出完全的强势。

  “基于焦煤价格止跌并可能小幅回升的判断,我们认为焦煤子行业盈利预测和估值水平都存在上调的空间,上调焦煤子行业的投资评级,而动力煤消化新增产能仍需时日,考虑到动力煤公司的权重,我们对整体行业及动力煤子行业仍维持中性评级。”国泰君安煤炭行业研究员杨立宏指出。

  海通证券煤炭行业分析师韩振国表示,至少现在看来,资金推动煤炭股估值上扬的力量依然,煤炭板块还将因此获益。未来煤炭价格稳定甚或上涨,兼并重组推进将给煤炭上市公司带来更多低成本的规模扩机会,以上因素将提升上市公司的业绩,提高煤炭投资评级为“增持”。

  中投证券煤炭行业资深分析师肖汉平表示,经过近4个月的价值修复行情,目前市场已经从对煤炭行业的悲观预期阴影中走出。从近期煤炭股的走势看,市场对煤炭行业表现出乐观情绪,这与我国宏观经济回暖、煤炭行业需求回升及煤炭库存快速下降有密切关系,流动性和低库存将进一步提升行业估值水平,其维持对动力煤行业“看好”的评级。

  基金或是最大多头

  与券商研究机构乐观唱多呼应的是,部分基金公司也在大力看好煤炭股,而且近期基金有增持煤炭股的迹象。

  景顺长城认为,根据公司的判断,国际市场上,石油、有色等大宗商品的价格都已经出现见底迹象。伴随流动性扩张,其看好通胀受益行业,比如石油、煤炭和有色金属等行业。

  事实上,近期煤炭股大涨时,有基金借机建仓。公开数据显示,5月14日煤气化涨停,有两家机构席位买入该股金额约为1.46亿元,一家机构席位卖出该股金额仅为1630.4万元;5月12日,有四家机构席位买入金牛能源金额达2.09亿元,卖出金额约2753.93万元。

  据天相投顾统计,今年1季度基金略微减持煤炭股,一季末基金重仓持有的煤炭股数量从2008年四季度的10.64亿股略降至9.69亿股,环比下降8.87%,但股票市值上升了21.26%;基金持有的股票市值占煤炭板块流通股的20.74%,低于四季度的23.09%。

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