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回顾A股市场的历史数据,在贵州茅台上市以来,曾经有多家上市公司挑战过贵州茅台第一高价股的地位,但最终还是无法保住第一高价股的位置。时隔多年的时间,对于那些曾经的第一高价股,如今却有着不同的经营命运。但是,对于曾经有过股票价格辉煌的上市公司,因缺乏了良好的基本面与持续增长的业绩保障,其虚高的股票价格终究难逃价值回归之路。

对于A股市场的长期牛股,往往存在股票价格越高,估值越便宜的现象。由此可见,即使是市值逾万亿的重量级权重股,在其稳定基本面的前提下,持续稳定的业绩成长性将会影响到它的股票核心价值。

编辑 包程立

贵州茅台之所以实现这样的业绩增长神话,很大程度上取决于它在白酒行业中不可取代的行业龙头地位,而在拥有定价权、话语权的背景下,却进一步奠定了贵州茅台在行业中的龙头地位,甚至茅台酒也有着黄金液体的美誉。

截至今年7月3日,贵州茅台以987.90元的价格位居A股上市公司股票价格排行榜的第一位。紧随其后的,则是长春高新,但第一高价股与第二高价股之间,却存在600多元的价格差距。

值得一提的是,在贵州茅台长期保持20%以上的净利润增速的背景下,实际上贵州茅台的体量正处于不断攀升的趋势。换一种角度思考,100亿体量的企业实现20%以上盈利增速的难度远低于1000亿体量的企业,而对于贵州茅台来说,多年来企业的业绩增速并未受到体量持续膨胀的影响,多年来持续保持较为稳定的业绩增速水平,也称得上A股市场中的一个业绩增长的奇迹现象。

值得一提的是,在过去十年间,贵州茅台加权净资产收益率持续保持在20%以上,且多数时间保持在30%以上,这是非常难得的事情。对于持续保持高企的加权净资产收益率,实际上意味着企业的经营能力、盈利能力持续保持较强的优势,而股东的回报预期也是具有较好的确定性。

在三季报正式披露前后,贵州茅台(行情600519,诊股)再一次创出历史价格新高1215.68元,贵州茅台的总市值也突破了1.5万亿。随着贵州茅台三季报的正式发布,虽然市场对这份三季报的分歧不少,但截至目前,贵州茅台的总市值规模仍然位居A股市场第四名的位置,而在此排名之上则是工商银行(行情601398,诊股)、建设银行(行情601939,诊股)以及中国平安(行情601318,诊股)。但如果从流通市值排名来看,那么贵州茅台则以10月16日的1.47万亿排在A股市场第二名的位置,距离流通市值第一名的工商银行仅有700亿左右的差距。

贵州茅台,作为A股市场长期的第一高价股,其本身还是具有较强的竞争优势。与此同时,得益于消费升级的大环境,近年来白酒企业,尤其是定位于中高端的白酒企业,基本上获得了良好的业绩保障。与此同时,白酒行业同样具备了抗周期性以及抗跌性的特点,这给贵州茅台的业绩增长与股价上涨带来了积极的影响。

一方面是市场实际需求旺盛,另一方面则是受到产能受限、投放有限的影响,对于定位高端酒的贵州茅台来说,其市场需求并未发生实质性的变化。即使是近期贵州茅台开启了控价战的行动,也并未对市场需求产生重要的影响,对于终端市场上销售价格接近市场指导价格的茅台酒,消费者还是处于积极抢购的状态,而在消费升级的背景下,贵州茅台也是明显受益的上市公司。

站在有利的角度分析,通过股票拆细,有利于提升股票的流动性、交易量。面对千元的股票价格,购买100股就相当于十万元的成本,而购买1000股则需要百万成本。由此可见,在普遍投资者持股市值不高的背景下,实际上千元的股票价格会影响到投资者的参与热情,不少人会因为价格高昂而望而却步。

时至目前,虽然2019年尚未结束,但贵州茅台在过去十个月的时间内已经实现了年内翻倍的涨幅,股票市值也达到了1.5万亿左右的市值规模。不过对于贵州茅台强劲的股价表现以及市值表现,很大程度上还是取决于它未来的持续增长能力,若未来贵州茅台业绩确定性强、股东回报能力继续保持强劲的姿态,那么贵州茅台的可想象空间仍然存在。但退一步思考,假如贵州茅台业绩增速发生实质性的拐点,业绩成长性与估值水平很难支撑起高昂的股票价格,那么贵州茅台的价格拐点也就非常接近了。

红星新闻特约评论员 郭施亮

在业绩确定性较强的背景下,券商机构对贵州茅台的目标价预测也有所提升。不过非常有趣的是,在去年10月份市场普遍看跌贵州茅台的时候,却是贵州茅台的黄金买点。时隔一年的时间,贵州茅台的股票价格出现了翻倍的涨幅,A股第一高价股的地位依旧非常牢固。但是从估值水平来看,36倍左右的动态市盈率并不便宜。假如贵州茅台不能够保持20%以上的净利润同比增幅水平,那么贵州茅台的业绩增速以及估值水平也就很难支撑起高昂的股票价格,从某种角度思考,持续稳定的业绩增速以及持续高企的净资产收益率却一直支撑起贵州茅台的高昂价格,缺一不可。

截至7月3日,贵州茅台以1.24万亿总市值位居A股总市值排名第六名的位置。如果按照流通市值计算,贵州茅台则以1.24万亿排在A股市场第二名的水平,而第一名则是工商银行,两者之间的流通市值差距仅有不到3000亿元。

根据今年三季报的数据显示,贵州茅台在营收以及净利润方面,则分别实现15.53%以及23.13%的同比增幅。截至目前,贵州茅台的动态市盈率为36.20倍、TTM市盈率为35.91倍。实际上对于这份三季报的业绩报告,虽然市场争议分歧不少,但与过去几个季度的数据相比,还属于比较合理的状态。

与此同时,通过股票拆细,有利于贵州茅台的价格与品牌形象的亲民化,更好开拓更广阔的市场空间。或许,在市场得到实质性打开之际,可能会显着激活贵州茅台的市场发展空间,为其后续业绩增长带来了保障。

贵州茅台可以持续保持A股第一高价股的地位,归根到底还是在于其自身的品牌价值与核心竞争力。与此同时,凭借其稀缺的优势以及赋予了金融属性的特征,却为贵州茅台带来了不少想象空间。或许,持续保持高昂的股票价格,会有利于持续巩固其高端的品牌形象,而股票拆细虽然会大幅增加股票流动性与交易量,但可能会随着散户投资者的大量加入,而影响到特定资金对贵州茅台价格的把控能力。

时至目前,A股市场合计有19家百元上市公司。其中,白酒板块就占据了四个席位,分别是贵州茅台、洋河股份、五粮液以及古井贡酒。但是,与贵州茅台高达千元的价格相比,其余多家百元上市公司,依旧存在较大的价格差距。

不过,站在不利的角度思考,假如把股票拆细,可能会动摇贵州茅台第一高价股的地位,对奢侈高端的品牌形象构成影响。同时,若贵州茅台股票发生了拆细,可能会引入大量的散户投资者,加大了主力资金洗盘震荡的难度,延长了震荡的周期,但不排除在股票拆细初期会刺激贵州茅台价格的大幅上涨,而价格大幅上涨之后,难免也会存在透支盈利预期或增加洗盘压力等因素。

截至今年一季报,贵州茅台在营收与净利润上依旧实现良好的增长态势。其中,营收同比增长22.21%,而净利润则实现同比增长31.19%。至于2017年、2018年的财报数据,同样表现亮眼,营收与净利润的持续稳健增长,也为贵州茅台的业绩表现打下良好的基础。

面对千元的股票价格,逾万亿的市值规模,市场对贵州茅台股票拆细的呼声越来越高。但是,对于股票拆细的问题,确实需要慎重思考。

2019年7月1日,贵州茅台创造出1035.60元的历史新高,复权后股票价格高达5500元左右。随后,即使贵州茅台仍未算完全站稳千元价格之上,但贵州茅台在A股市场第一高价股的地位在短时间内也很难得到撼动。