从三上面先河严厉处置老鼠仓,严俊幽禁是基金行业的根本

  A股市场“鼠疫歼灭战”中,基金“老鼠仓”自然是对象之一。关于此前引起社会高度关注的融通基金涉嫌“老鼠仓”事件,中国证监会有关部门负责人明确表示,证监会在4月7日看到媒体披露该信息后,10分钟内即启动了调查程序,一个小时内即到达了调查现场,现在前期调查阶段工作已经完成,到了后续审理阶段。

  德圣研究团队

  严厉打击任何形式的基金“老鼠仓”,坚决不能手软,是从监管到投资者的普遍共识。不过,鉴于“老鼠仓”问题的特殊性和复杂性,笔者认为,从三方面着手,对基金“老鼠仓”行为绳之以法并形成威慑,或许更具实效。

  最近媒体报道深圳两家基金公司的三名基金经理在证监局的突击检查中落马,有涉内幕交易的嫌疑。这一事件成为公募基金行业中令人惊讶的又一次地震。

  首先,实施“举证责任倒置”,是解决基金“老鼠仓”问题取证难的现实选择之一。从“老鼠仓”实施者的专业背景和惯用手法来看,隐蔽性强、手法专业化是主要特征。

  老鼠仓损害公募基金行业根本,必须严惩

  公募基金不同于私募基金和券商自营盘,后两者的“老鼠仓”影响范围波及企业自身和极少数客户利益,而前者的利益侵害范围却相当大,这从中国基民数量之大就可想而知。虽然我国刑法推行的是“无罪推定”原则,但在特殊领域引入“举证倒置”对公众利益保护有益无害。

  从此次暴露的疑似老鼠仓事件来看,之前接二连三发生的老鼠仓事件并未对基金经理起到根本性的震慑作用。虽然在唐建和王黎敏事件后基金行业普遍加强了监察力度,直系亲属炒股行为受到严格监控,但隐性的老鼠仓行为更加隐蔽,不久前暴露出的融通老鼠仓事件证明了这一点。

  其次,监管部门对基金管理公司的相关内部管理应提出更高要求,以最大可能避免“老鼠仓”实施者利益“捆绑”基金管理公司情况的发生。现在基金公司之间竞争激烈,出现“老鼠仓”等公众事件对于基金公司的负面效应不可谓不小。从利益上看,虽然“老鼠仓”也是对基金管理公司利益的侵害,但是一旦当“老鼠仓”事件爆出的时候,基金管理公司出于整体形象和利益影响考虑,是否会有意无意地充当“减震墙”角色?所以,参考国际上一些金融企业的严格做法,内部管理中对“老鼠仓”加强实质性防范,尽量将事件和隐患扼杀在初始阶段。因为基金管理公司对于基金经理的日常监管具有“贴身优势”,关键是有效执行。

  此次深圳证监局突击检查再次暴露出行业中普遍存在的潜规则。有法不依,有令不行的情况相当普遍。证券从业人员违规炒股在行业内是公开的秘密。

  另外,重奖有效举报、鼓励媒体对“老鼠仓”问题进行深入监督,也是一剂良药。任何“老鼠仓”行为都会有蛛丝马迹,而这些蛛丝马迹的暴露往往都是散布于不经意的日常领域,如何让那些掌握“老鼠仓”实施者犯罪证据和行为的人敢于、愿意为“打鼠”出力?重奖有效举报是国际上的惯例。至于媒体监督对“老鼠仓”等丑陋行为查处的深化推进作用,就如阳光对黑暗、盐对腐败之间的关系一样,具有天然性和持久性的。(蒋悦音)

  据初步曝光景顺长城和长城两家公司三位基金经理涉及的违规金额不大,但若老鼠仓的内幕交易性质被证实,必须予以严惩。

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  基金行业是一个建立在信托关系上的行业,管理人受托管理资产,投资者的信任是行业存在的根本。基金从业人员利用老鼠仓获得小利,但却会极大损害投资者对基金行业的信任,动摇行业根本,因此必须予以严惩。

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  之前的三例违规事件处罚力度过轻,这是未起到根本震慑作用的原因之一。如果与老鼠仓可能获得的利益相比,违规或违法成本过低,就无法对此类行为产生警示。此次老鼠仓事件如果适用刑法,应毫不犹豫开此先例,对违法行为发出明确的信号。

  同时无论是基金公司还是监管层,都应以此为契机彻底清查在公募基金行业中存在的潜规则。

  公司是否应纠责?

  历数之前的上投摩根基金公司、南方基金公司、融通基金公司,以及此次曝光的景顺长城基金公司、长城基金公司,暴露出老鼠仓问题的都是成立时间较长,在业内有较大知名度,公司管理也基本上了轨道的基金公司。但接连出事说明基金公司内控制度普遍存在漏洞。许多基金公司对投研人员的内部监控制度是在最近才开始严格执行;希望此次老鼠仓事件能成为基金全行业提升内控,加强内部管理的契机。

  监管层表示对于暴露出老鼠仓问题的基金公司需追究公司领导的连带责任。此次老鼠仓事件中公司的管理漏洞应该说难辞其咎。在证明基金公司存在管理过失的情况下,对公司管理层连带处罚能起到很好的警示作用,至少能有助于堵住基金公司内控制度的漏洞。

  如何监管老鼠仓?——应多管齐下,考虑监管创新

  应该承认,对老鼠仓的监管在任何市场都是一件困难的事。即使基金公司的管理制度基本完善,也难以完全杜绝隐性老鼠仓发生的可能。应该通过更为有效的制度设计多管齐下,最大程度降低老鼠仓发生的概率。

  一是监管应常态化,监管方式更加多样化。此次监管层的突击检查在过去没有用过,一用就查出了问题。

  二是设计更有效的监管机制,如参考成熟市场的举报制度,对举报成功者予以奖励。这会使老鼠仓的隐蔽难度大幅提升。

  三是内部督查和外部监察共同作用,内部监察防患于未然,更多的强调内部自律。更加强调把现阶段纸面上的内部监管制度落实到位。

  四是大幅度提高惩罚力度,提高潜在的违法成本,阻吓潜在的违规行为。

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