银行调结构应对负债缺口澳门新萄京,同业存单发行规模趋稳

摘要:江苏一家农商行金融市场部的小王正在为发行同业存单而忙碌,利率都到5.2%了,可是购买的需求却很少。
小王遭遇的难题是不少中小银行面临的共性问题。在监管趋严的背景下,同业存单已从供需两旺转向需求快速萎缩,供过于求。而同业存单的利率正迅速上行。
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MPA考核全覆盖 同业存单发行规模趋稳

  江苏一家农商行金融市场部的小王正在为发行同业存单而忙碌,“利率都到5.2%了,可是购买的需求却很少。”

□本报记者 欧阳剑环

  小王遭遇的难题是不少中小银行面临的共性问题。在监管趋严的背景下,同业存单已从供需两旺转向需求快速萎缩,供过于求。而同业存单的利率正迅速上行。

央行近日发布的2018年第一季度货币政策执行报告明确,拟于2019年第一季度评估时将资产规模5000亿元以下金融机构发行的同业存单纳入MPA考核。专家及银行业内人士认为,同业存单监管收紧,新增受限的银行主要集中于城商行、众多农商行和村镇银行上。今年以来中小行发行同业存单已经降温,未来短期内同业存单或将“量价齐跌”,长期来看,同业存单发行规模将趋于稳定,价格也将更加市场化。

  雪上加霜的是,近两个月内,近3万亿元的同业存单即将到期。“这将给银行带来较大的负债缺口,银行面临较大的流动性压力。”受访专家指出,同时,叠加季末时点临近,若不考虑央行操作,同业存单对市场短期利率和流动性的冲击值得警惕。

同业存单净融资额分化加剧

  到期压力大 银行发存单“续命”

澳门新萄京,上海清算所数据显示,截至23日,同业存单托管余额为8.85万亿元,处于历史较高水平;前四个月同业存单发行量分别为1.43万亿元、1.48万亿元、2.33万亿元和1.37万亿元。

  同业存单即将迎来集中到期的时间窗口。数据显示,同业存单5月到期量高达1.52万亿元,6月到期1.37万亿元。记者从多家银行了解到,大部分股份制银行和中小银行客观上仍然有续发同业存单的刚性供给需求,而机构特别是国有大行对同业存单的持有需求却在下降。

东方金诚首席分析师徐承远表示,年初以来同业存单总发行规模较上年同期保持平稳态势,但在部分月份,尤其是季末发行量呈较大幅度增长,反映出银行负债端压力仍未明显缓解。

  据记者统计,5月第一周同业存单净融资额为-4.7亿元,第二周净融资额为-973.1亿元。“前期月中净融资量都有大幅提升,但5月第二周净融资额持续走低。”业内人士指出。

徐承远介绍,年初以来同业存单发行利率打开下行空间,一方面得益于货币政策稳健中性、去杠杆进程平稳推进对资金面的呵护;另一方面得益于部分存单依赖度较高的中小行受新规限制,发行规模被动收缩。存单市场供需失衡状态有所缓解。

  面对同业存单巨量到期压力,中小银行发行同业存单需求不减。“部分银行已配置好资产、急需续命,更何况同业存单还是主要融资来源,银行主动负债的工具。”多位银行人士表示。

今年以来,国有大行同业存单发行量增长明显,在全市场中发行比例不断上行,替代中小银行成为同业存单发行主力。据海通证券数据,一季度国有大行同业存单发行量为4238亿元,环比增加3254亿元,同比增加3706亿元。一季度大行存单净融资2962亿元,环比由负转正,上升3455亿元,同比上升2769亿元;股份行、城商行及农商行同业存单净融资额同比分别下降3952亿元、5657亿元、2077亿元。

  然而,对于购买同业存单的银行来说,同业存单不再是首选资产标的。“当前,银行摆布资产的时候,会倾向于选择配置久期相对长的资产,锁定长期的高收益率。”一位银行资产管理部人士对记者表示。

海通证券首席经济学家姜超表示,一季度大行存单净融资额同比和环比均大幅上升,中小行存单净融资额同比大幅下降。从中反映出两点值得注意的地方:一是在一般存款增速下滑大背景下,加上保本理财发行受限等因素影响,即使是大行负债端也存在一定压力。2018年以来结构性存款和存单发行增加,表明大行在主动调整负债端结构,通过市场化工具稳定负债缺口。二是发行同业存单进行同业套利现象大幅减少。

  同时,伴随着银监会“三违反”、“三套利”、“四不当”检查的持续推进,各银行对于同业业务更加谨慎,部分银行暂停同业资金对接同业存单的投资或只能投资短期存单品种,使得存单市场需求明显萎缩,供需不平衡的情况加剧,进一步加大了存单利率上行压力,特别是6个月和1年期品种发行难度加大。

后续发行料量价齐跌

  还有一些中小银行资管人士指出,对于后续资金面变化情况仍要加以观察,控制资产投放节奏。“去年一季度就投放了67%的资产规模,以实现早投放早收益;而今年却在各个季度平均投放资产,以减轻资产负债流动性压力。”一位城商行负责人对记者表示。

5000亿元以上规模的银行同业存单已于今年一季度纳入MPA考核。业内人士认为,2019年一季度同业存单纳入MPA考核覆盖所有银行业金融机构,可能将导致短期内同业存单发行“量价齐跌”,但长期来看,同业存单将逐步回归流动性管理工具本质,市场更趋稳定是大势。

  究其原因,“监管部门释放出节奏放缓的信号,但是,监管时间的拉长,也使得整治同业业务带来的资产端清理压力持续的时间更长,这也会进一步加大同业存单发行难度,推高同业存单利率。”华创债券分析师周冠南指出。

“新增受限的银行主要集中在城商行、众多农商行和村镇银行。”恒丰银行研究院研究员唐丽华认为,从同业存单发行规模看,短期内受影响较为明显,收缩幅度可能会扩大。作为发行主力的城商行、农商行面临负债结构调整压力可能较大,对存款的竞争将随之加剧。同业存单价格短期内可能将走低,但由于作为购买主力的货币基金和大型银行今年以来的增持,价格波动影响预期有限。

  银行调结构应对“负债缺口”

唐丽华说,同业存单具有吸收灵活、期限固定、价格公允、风险可控等特点。作为流动性管理较好的工具之一,同业存单能满足利率市场化环境下金融机构同业往来需要,仍具有良好发展前景。长期来看,同业存单发行规模将趋于稳定,价格将更加市场化。

  与此同时,同业存单的利率曲线变化也在释放结构调整信号,银行调资产负债结构迫在眉睫。

徐承远表示,目前银行资产负债调整压力尚未明显缓解,同业存单市场仍存在供给压力。同业存单配置需求因监管因素仍将弱于其发行需求。

  一级市场方面,长端同业存单发行利率迅速抬升。以股份制银行为例,1年期利率快速上行。此前,股份制商业银行3个月同业存单处在高位,与6个月、1年期利率形成倒挂,之后6个月存单利率开始上行,超过3个月期限。近期,1年期同业存单利率上升快速,开始出现1年期高于3个月和6个月期限,发行利率上行至4.55-4.75之间。农商行存单1年期发行利率一直处于较高水平。

2018年,同业存单市场发行利率下行空间仍有限。从中长期看,随着银行资产负债端调整到位、负债端压力逐步缓解,同业存单市场供需失衡格局将得以缓解,发行规模和发行价格将趋于平稳。资管新规细则落地、同业存单等主动负债工具监管升级以及资金面收紧等都会对存单市场造成影响,还需进一步关注。

  这意味着,市场预期资金面紧平衡将持续较长时间,银行开始倾向于负债长期化。周冠南指出,在此过程中,尽管同业存单发行受利率上行和监管趋严而放缓,但是需求减少的速度更快,资金紧张和供需不平衡将加大存单利率上行压力,后期同业存单将呈现净发行规模下降,收益率上行的市场状态。

兴业研究分析师孔祥表示,按照监管导向,同业存单可能将“量价齐跌”。他强调,同业存单发行体现了银行主动管理能力。如果一家银行有足够资产获取和定价能力,完全可通过同业存单扩充批发性融资,匹配高收益资产。同业存单市场不会瓦解,在监管收紧情况下,比较理想的结果是将一些没有负债能力却在负债端通过同业存单持续扩张的银行挤出这一市场。

  事实上,不仅仅是同业存单利率上行,理财产品的收益率也在快速上行。据WIND统计,银行在售产品预期年化收益率已从4月中旬的4.20%上涨至4.28%。余额宝7日年化收益率也一路上涨,已由4月底的3.99%突破至4.04%。

银行主动负债能力待提升

  在资金面紧平衡、利率上行、监管趋严的背景下,银行正在主动调整资产负债结构以寻求更高质量的增长。

业内人士认为,同业存单纳入MPA考核实现全覆盖,有利于降低银行过度依赖批发融资倾向,倒逼其增强主动负债能力。

  “南京银行一季度就已经布局调结构,缩短资产投放的久期,控制资产投放的节奏。同时,加大对未来流动性的安排,增加长期负债来减轻资产负债流动性的压力。”南京银行行长束行农在南京银行业绩发布会上表示。

姜超介绍,银行发行同业存单目的主要有两方面:一是被动发行,即负债端存在压力,发行同业存单补充负债缺口;二是主动发行,用来进行同业套利。2016年以前,以同业存单为核心的同业套利链条盛行,典型方式是负债端发行同业存单、资产端配置同业理财、委外等获取利差收益。对负债本就不稳定的中小行来说,同业存单兼具“补充负债缺口”和“获取套利收益”双重功能,在中小行负债规模扩张中扮演重要角色。

  而常熟银行行长庄广强对记者表示,当前,银行着重降杠杆缓错配,降低隔夜资金占比,放长负债端久期,缓解资产与负债的期限错配,强化同业资金合作,严防流动性风险。

“在同业存单监管收紧背景下,对中小行来说,大方向是回归以存贷为主资产负债模式。”孔祥认为,更理想状态是银行负债更多来自本地企业和零售存款,资产更多投向本地有竞争力的企业。这类银行的特点是熟悉当地政府和企业情况,有一定信息获取能力。但这样的结果是这类银行资产规模不会扩张太大。未来几年,通过扩张存单、投资金融市场模式可能会落幕了。

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徐承远认为,存款业务是中小银行负债端重要来源,是银行经营重要基础。受制于营业网点分布限制,中小银行更需从产品、渠道、服务、客户、质效、营销等多方面综合着手,针对目标客户群体研发特色化存款产品,科学制定差异化定价策略和引存策略,拓宽负债端来源,提高负债端来源稳定性。

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在唐丽华看来,对同业存单较为依赖的中小银行,面临更为迫切的负债结构调整和资产负债结构优化问题。在当前去杠杆、融资回表的背景下,资产端利率短期内将保持高位,负债端成本控制将成为竞争重点。对于中小银行来讲,应夯实存款基础、拓宽负债渠道、增强综合负债能力,需加强精细化管理,提升流动性风险管理能力,以降低负债端平均成本。在拓宽负债渠道方面,中小银行需充分结合场景创新产品服务,同时,可考虑推进各类专项债券发行、灵活选择吸收低成本负债渠道。