银行理财增速下滑至历史低位,同业仍是监管重点

摘要:9月份,银行理财的收益率虽然有所上升,但理财规模的增速却是下滑到了4%,处于历史低点,金融行业的去杠杆效果显现。
回顾今年的理财市场,截至6月底,全国银行业理财产品存续余额28.38万亿元,较4月末减少1.9万亿元,较年初减少0.67万亿元,理财市场存续余…

事件:2017年9月22日,银行理财登记托管中心发布了《中国银行业理财市场半年度报告(2017年上半年)》。

  9月份,银行理财的收益率虽然有所上升,但理财规模的增速却是下滑到了4%,处于历史低点,金融行业的去杠杆效果显现。

    点评:

  回顾今年的理财市场,截至6月底,全国银行业理财产品存续余额28.38万亿元,较4月末减少1.9万亿元,较年初减少0.67万亿元,理财市场存续余额现负增长。从产品发行的规模来看,上半年同比增长8%,增速较上年同期下降35个百分点。而据最新报道,9月银行业理财规模的增速下滑到4%,处于历史低点。

   
2017年上半年度,理财余额达28.38万亿元,同比增加8%,增速较16年同期减少35个百分比,呈现出增速放缓模式。较2016年末的理财产品存续余额29.05万亿元来看,首次出现了半年负增长,变化趋势与国家振兴实体经济,推进金融行业去杠杆政策相吻合。

  银行理财规模的下滑,跟金融去杠杆的持续推进密切相关。这几年,我国金融业快速发展,部分金融机构借短贷长,不断加杠杆,风险也在积聚,2015年的股市大跌,就是这个原因。所以从去年开始,“一行三会”就集体出动,开始去杠杆,仅今年4月,银监会两周内就密集下发了《关于银行业风险防控工作的指导意见》等7份监管文件,重点指向同业、银行理财、委外等业务,严控期限错配和杠杆投资,引导资金更多地投向实体经济。

   
理财资金资产配置情况基本稳定,债券占资产配置42.51%,仍是最主要的配置资产。同时,2017年半年报对理财资金配置方向进行进一步的细分,新增了存放同业及买入返售、同业存单。该变动体现了监管层加大理财对于投向同业资产的监控,紧盯同业监管预计仍是未来监管的重要方向。

  从现在的数据来看,去杠杆初见成效,央行行长周小川日前也表示,中国将不断综合施策,补短板、去杠杆、警惕并防控影子银行、房地产市场泡沫等风险。去杠杆取得初步效果,经济增长的结构和质量不断改善,经济转型取得积极进展。

   
理财产品对实体经济的投资大幅提升显示金融支持实体力度加大。理财产品向实体经济共投放了20.93万亿元,占总理财资金的73.42%,较去年年底增长了6.01个百分比。理财产品通过合理配置各类资进入实体经济,有力地支持了经济发展,支持经济“脱虚入实”。

  从资金的走向来看,资本市场和房地产是理财资金最大的去处,不过此次去杠杆,并没有对股市产生较大影响,上证指数反而在大盘蓝筹的带动下,震荡向上。

   
2017年6月末,理财产品累计兑付客户收益为5672亿元,同比增长了0.2%。17年上半年已终止的封闭式理财产品收益率较年初走高,收益率上升了约0.5%。17年6月底,理财产品收益率区间在5%-8%占总理财产品的11.14%,较去年末增长了2.61个百分比。

  这是什么原因呢?一方面A股市场在前两年经历了充分调整之后,估值已经较低,杠杆也去得差不多了,另一方面,经济向好企业盈利增加,所以市场整体上涨。作为普通投资者,如果是在市场去杠杆进入尾声的时候介入,可能风险也不大。

   
我们预计,短期内理财余额增速下降,同业理财持续下行,总体理财市场增长缓慢,银行理财资金能为债市提供的增量资金或有限。2017年上半年度,理财余额首次呈现半年负增长,较16年年底,增速为-2.3%。

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理财资金配置方向新增存放同业以及买入返售、同业存单,未来监管层仍将重点放在同业、理财和表外业务监管。受大力发展实体经济政策影响,未来银行业将面临更大强度的监管,银行业资金空转减少、理财规模增长趋势放缓是大趋势。金融去杠杆背景下,监管层打击理财空转,表外理财恐难以为债市资金面带来增量,债券投资比例亦有所下滑。但我们预计,监管强度更可能以时间换空间,未来监管强度难以更强,收益率上行时,债市配置力量仍强。表外理财未来对债市发展更趋于中性,不宜过于悲观。

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