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澳门新萄京:华宝史坦普中黄炎子孙民共和国A股红利机遇指数,银行资本品质向好

摘要:5月以来,银行股在波折后重拾上升态势,大象起舞,一些个股甚至突破2015年牛市时的股价高位。在银行股火热之际,日前,华宝基金量化投资部总经理助理胡洁与
招商证券
金融业首席分析师马鲲鹏联合展开一场深入讨论银行业、银行股投资价值的机构电话会议,会上…

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  5月以来,银行股在波折后重拾上升态势,“大象”起舞,一些个股甚至突破2015年牛市时的股价高位。在银行股火热之际,日前,华宝基金量化投资部总经理助理胡洁与招商证券金融业首席分析师马鲲鹏联合展开一场深入讨论银行业、银行股投资价值的机构电话会议,会上二位表示,宏观经济好转带动整个银行资产质量拐点,银行业目前具备非常好的投资价值;此外,今年以来银行个股分化较剧烈,行情更多由基本面来驱动。

胡洁,金融学硕士,华宝基金量化投资部副总经理,证券从业经历13年。2006年6月加入华宝基金管理有限公司,曾任交易员、高级产品经理、高级分析师、投资经理助理。致力于ETF及分级基金的研发及管理运作、SmartBeta指数产品的策略研发及策略产品化,在量化及指数型产品方面有着多年的策略研究、创新产品开发、投资管理运作及市场推广经验。现管理标普A股红利LOF、中证银行ETF及联接基金、标普质量价值基金、华宝军工行业ETF、中证医疗分级基金、中证医疗ETF等7只基金。

  银行股迎来重要配置窗口

在第十六届中国基金业金牛奖评选中,华宝基金量化投资部副总经理、基金经理胡洁管理的华宝标普中国A股红利机会指数基金被评为“2018年度开放式指数型金牛基金”。日前,胡洁在接受中国证券报记者采访时表示,2019年以来,A股市场国际化和机构化进程持续推进,A股市场的生态环境正在发生显著变化。与海外市场相比,国内指数基金未来发展空间仍然很大,而且Smart
Beta等特色指数产品或许将成为未来指数基金重要发展方向。

  据了解,华宝基金量化投资部总经理助理胡洁女士目前还担任银行ETF(512800)的基金经理,胡洁指出,银行是典型的顺周期行业,从2016年一季度以来,国内经济逐步企稳回暖,带动银行业盈利改善,而今年A股银行进入加速上涨期,目前银行迎来资产质量拐点,同时整体估值上仍然具有安全边际,银行板块当前具备非常好的投资价值。

指数基金发展动力强劲

  招商证券金融业首席分析师、新财富最佳分析师马鲲鹏肯定了这种看法,他以深厚的行业研究积淀,拓展了这一分析思路,马鲲鹏从银行板块自身的历史规律分析,认为目前经济向上的拐点非常明确,同时流动性从过去的特别宽松转向边际性收紧,经济、金融的大环境组合对银行股获得绝对收益非常有利。

胡洁认为,指数基金产品的发展,源于A股市场投资环境的持续变化。“首先是A股国际化的进程加快,海外资金持续进入国内权益市场。2018年北上资金逆市净买入超过2900亿元,成交额在全市场中的占比逐步提高至10%左右,截至今年4月末,北上资金净流入进一步增加537.65亿元。今年3月,MSCI宣布将在今年分三步将中国A股在MSCI全球基准指数中的纳入因子由5%提高至20%,将为A股带来增量资金超过4600亿元;与此同时,A股已确定纳入富时指数,预计累计为A股带来增量资金约100亿美元;当前A股的外资持有比例约3%,参考日本、韩国等主要国家股市外资高达30%的持股比例,未来的提升空间仍然巨大,海外资金正在逐步成为A股市场重要的参与力量。其具有不同于A股现有投资者的风险偏好和投资期限,注重长期价值投资胜过短期博弈,对A股投资理念和投资生态的优化将产生渐进式的、长远的影响。”胡洁表示。

澳门新萄京,  他进一步剖析道,从基本面层面来看,宏观经济由坏向好,企业盈利正显著恢复和改善,这使得银行不良质押率和拨备计提的压力持续下降或缓解,银行的资产质量步入持续改善通道中;而随银行业ROE的回升,银行股的估值也有望不断向上突破。

与国际化同时推进的,则是A股市场的机构化趋势。胡洁认为,A股机构化的趋势凸显,长线资金入市推动A股价值投资趋势抬升。“2018年主动权益基金受市场影响规模缩水,但ETF和Smart
Beta产品规模大幅增长,其中股票ETF份额较年初增长1479亿份,增幅达到162%,Smart
Beta基金规模159亿元,增幅也达到75%;指数化产品的逆市增长反映了权益市场机构化程度的提升,养老金、公募FOF基金入市脚步加快,逐步巩固市场长期投资的基础,这部分更偏专业化的投资者往往更加注重配置型投资,且偏向逆向投资风格,对投资的透明度等方面的要求也更高,将带动市场结构发生相应的演进。”

  马鲲鹏对投资者非常关注的银行业三季报业绩比较乐观,他表示,对银行营业收入贡献最大的两个因素是息差和中间业务收入,这两方面目前都在改善过程中,因此银行业无论是四大行还是中小银行,目前业绩增速都处于上升通道之中。

特色指数产品或有较大发展空间

  9月30日,央行出台普惠金融定向降准政策,宣布自2018年起,将之前对涉农和小微企业贷款的定向降准考核范围扩大至普惠金融领域贷款,降准幅度为0.5到1.5个百分点。马鲲鹏认为,此次定向降准具有非常明确的信号意义,标志着今年金融降杠杆进入新阶段,从“脱虚”进展到“脱虚与向实并重”的阶段,对银行整体是利好事件,因为它隐含意味金融监管不会再大幅地超预期,流动性不会再大幅地收紧,从而消除银行股投资上的担忧。

据悉,2018年,全球ETP市场发展壮大,ETP数量突破8000只,总规模达4.79万亿美元,实现了数量和规模的快速增长。自2008年以来,ETP连续10年持续实现资金净流入。

  个股分化 银行ETF受关注

“同样,我们看到A股市场在2018年整体呈现震荡下跌行情,但与之形成鲜明对比的是,国内股票型ETF规模出现逆市增长,而且规模增幅惊人。截至2019年5月底,股票型ETF总规模从2017年底的2108亿元增加到4203亿元,股票型ETF规模基本实现翻倍。”胡洁在采访中表示。

  值得注意的是,今年银行股虽涨幅可观,但个股分化仍较大,招商证券马鲲鹏表示,今年银行股更多由基本面驱动,个股分化对应着基本面的强弱。而这一现象也引起投资者及市场的诸多关注。

究其原因,胡洁认为,一方面,2018年随着市场不断下跌,A股整体估值水平处于历史较低位置,利用ETP产品博取市场反弹或进行长期资产配置的吸引力在逐步提升,从而促使越来越多的投资者借道ETF布局A股市场投资机会。另一方面,投资者的投资行为在发生变化,投资者出现市场越跌越买行为,不再是以往的只博短线的追涨杀跌,也侧面说明国内投资者的投资理念和投资行为在不断提升与成熟。反映A股市场处在一个正在逐步进化的过程中,逐步与国际市场接轨,投资者的行为趋于成熟化理性化。

  有基金业资深人士表示,在个股分化的局面下,借助于银行类的指数基金有望收到较好投资效果,一方面可斩获银行板块的整体投资收益,另一方面规避了“明珠暗投”的遗憾;而投资于纯银行股的ETF,相比其他一些金融地产类的指数基金则更有优势,投资标的更为鲜明,同时成本低,跟踪误差小。据了解,华宝基金旗下的银行ETF(512800)即是此类ETF中的优质产品,该ETF紧密跟踪中证银行指数,Wind统计数据显示,自2005年以来,中证银行指数累计收益率高达538%,显著领先于上证50、沪深300等其他大盘指数,过去12年间指数的年化收益率也达到15.65%,表现相当不错。

“从阿尔法获取的难度看,随着A股股票数量的增多以及国内市场有效性的提升,主动投资进行择股的难度越来越大,越来越多的投资者直接选择宽基、行业等ETF基金进行市场布局与资产配置。另外,从投资者结构看,A股市场结构逐步向机构化演进,伴随A股市场估值体系向海外市场的逐步并轨和金融资产的扩张,资产配置的需求在上升。随着A股‘入摩’、‘入富’,越来越多成熟的外资进入A股市场,未来银行理财、保险资金、公募FOF、养老金等长线机构资金在A股市场将发挥更大的作用,而该类资金往往会偏向选择宽基ETF等指数基金进行资产配置。”胡洁认为。

  而由于银行ETF为市场提供了重要的A股银行资产配置工具,自今年8月上市以来,银行ETF二级成交持续活跃,远超市场上其他同类ETF产品,其流动性优势充分展现了市场对这一投资工具的偏好和对于银行股后市价值的认可。

不过胡洁也注意到,国内传统的指数基金等已经进入到一个竞争的“红海”,降费竞争等趋势已经显现。胡洁认为,在传统指数基金发展较难突破的背景下,Smart
Beta等特色指数产品未来或具有较大的发展空间。“与海外相比,Smart
Beta产品在国内的整体发展仍处于起步阶段,产品规模仅200多亿,占A股市场股票被动指数产品规模的4%左右,占比并不高。但从今年的产品上报情况来看,各大基金管理人已经开始积极布局各类Smart
Beta产品。市场在经历了2015年至2016年的大幅波动之后,市场参与者的结构和风险偏好都发生了很大的变化,大家开始更加关注上市企业的盈利能力和盈利质量。随着A股市场进一步与国际市场接轨,未来A股的中长期配置需求将不断增长,在这样的背景下,好的Smart
Beta策略产品将来应该会有很大的发展空间。”胡洁表示。

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