几个制度难点有待明晰澳门新萄京,基金挖角补恒生期货指数运作短板

  而各家公司不同的人才战略背后,是各家公司对股指期货的看法差异。

  上述参与《指引》起草的期货人士指出,与此前相比,证监会最新下发的《指引》中并未强制要求基金公司在修改基金合同时必须召开持有人大会,所谓“履行相应程序”,他理解为基金可以通过公示的方法来修改合同。不过另据消息人士透露,监管部门内部也有一种意见认为,以后的新基金应在基金合同中对投资股指期货的相关事项做出说明,至于老基金,“不能做索性不做也罢”。

  储备人才启动

  多个制度问题有待明晰

  老基金或将改合同

  此外,还有不少问题有待于基金公司与交易所、期货公司等多方携手解决。比如交易数据如何传输、交易结算分歧如何处理以及资金托管问题等。这些也都限制了基金公司入场交易股指期货的速度。

  “等到我们在股指期货中的规模足够大了,再配备人员也不迟。”

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  阻碍股指期货在基金中的发展空间,是基金公司内专门从事股指期货的人无“用武之地”的最主要因素,是目前基金受到合同等方面的限制。

  谢生

  “理论上说这么做是行得通的。”上述深圳地区高管对此表示,现在基金参与股指期货的比例还很低,考虑到成本问题,专门设置这一岗位的需求并不大。“现阶段的人员配置已经足够了。”

  交易:从基础开始

  本次的大跌正好符合上述上海人士所规划的条件。由于房地产等政策的影响,4月16日,市场开始大幅下跌,此后沪深300指数严重受挫。而他也承认,在这样一个背景下,包括他所在公司在内的所有基金公司,几乎没有使用股指期货来对抗这一风险的。

  不过在这次路演中,一位当时参与了《指引》起草工作的期货公司人士透露,据他了解,“后面应该是没有证监会或中金所的操作细则了”,因此各大基金公司可以“不用等了”。

  上述正在挖人的上海人士对股指期货的作用作出了较大肯定。“股指期货对基金最大的意义就在于暴跌的时候可以套保。”他对记者表示,由于股指期货比A股早开市15分钟,按照他们公司的策略,在有可能导致大盘出现下跌的政策出台的时候,公司计划立刻召集基金经理和负责股指期货的人员一起开会,针对公司的仓位,在第二天股指期货开市时建仓合适比例的空单,以对抗风险。

  一家期货公司的副总说,前些日子他在深圳路演,几乎每家基金公司都走过一遍,但每次参加路演的基金投研人员都不多。“只有两家公司对股指期货已经非常熟悉了,其他基金公司目前还处在启蒙阶段。”这位副总在路演之后形成这样的印象。

  “我们公司并没有进行战略层面的规划,目前都是看基金经理个人的兴趣。”北京地区一家基金公司市场人士介绍,“他们对股指期货关注度不高。”

  除了基金合同方面的障碍,交易所的强平、强减制度可能造成的影响也是基金公司最担心的问题之一。按照中金所的规定,在会员、投资者出现穿仓等特殊情况下,为控制风险,交易所会对其持仓予以强制性平仓或减仓。非常不巧的是,这一制度恰好与《基金法》有悖。《基金法》第八条就有规定说不得对基金财产强制执行。基金公司普遍担心强平、强减制度可能殃及基金分户管理的资产。

  和本土基金经理相比,“海归派”由于更适应有股指期货的市场环境,而在公司中承担和股指期货相关的任务。北京地区某基金公司的“海归”基金经理就表现出了对股指期货更多的兴趣。

  “就说保值吧,如果一只基金当下八成仓位,后市看空,基金经理是持仓的同时在股指期货市场建立空头头寸,还是在减仓的同时建立空头头寸?”一位在期货市场浸淫多年的投资人士提出这样的问题,他认为虽然基金仅被允许参与套期保值交易,但其中仍大有学问。比如在使用买入保值策略时,应当一次性建仓还是分批建仓,现货相应地应怎样变动,如果现货走势与大盘走势不同则保值会有什么问题,有无可能通过套保来弥补选股错误等。

  不过,在近日基金的操作上,真正参与股指期货的基金寥寥无几,限于人员及基金合同的约束,许多基金依旧在“望股指兴叹”。而对人才储备,许多基金也不甚热心。

  对此,有期货公司人士在路演中对基金公司解释称,目前交易所实际发生的强平案例非常少,交易所向来对保证金管控非常严格,且在出现风险隐患时通常是以客户自主处理为主。

  他介绍,比起加强人员配备,公司目前致力更多的还是与期货公司合作,在交易模式和结算过程加以完善。他认为,采取和期货公司以及券商合作的方法即可满足目前基金公司的需要。“期货公司和券商IB部门已经来我们这里路演多次,将来可能采用目前类似股票投资的方法,通过对其付费来享受研究成果。”

  而且,就算这40只基金也无法即时投资股指期货。《指引》中对老基金投资股指期货的相关表述为:“拟参与股指期货投资的,基金管理人应当在基金合同中明确相应的投资策略、比例限制、信息披露方式等,并履行相应程序。”也就是说,仅在基金合同中将股指期货列入投资范围还远远不够。按照这一规定,目前无一只基金具备投资股指期货的条件。

  而一些将股指期货写入合同的新基金以及次新基金,要么尚未建仓,要么仓位依旧较低,对整个A股市场的作用有限。

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  不过,从目前各基金公司对股指期货的参与程度来看,这方面的人才需求并不“饥渴”。

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  幸好不是系统性风险。因为从目前基金公司对股指期货的参与度来看,能够采用以上方法规避风险的公司几乎不存在。

  而最近一些期货公司在面向基金公司的路演上,大都也是从期货交易的一些基本概念开始讲起。

  为了弥补这一缺角,补充人才需求,不同的基金公司各显神通,或向他们感兴趣的人才抛出绣球,或通过与券商和期货公司的合作来“借力”。

  这话可能只是说说而已。就算监管部门真的不再出细则,大多数基金公司可能在未来的一段时间内仍将以观望的态度等待第一批吃螃蟹的人出现,对他们来说,从制度到操作,整个流程中不明确的环节仍然不少,相关准备工作一时也无法系统性展开。

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  他们对基金公司提出的建议是,基金公司可以在期货账户上预留出足够的资产,另外,可考虑设专岗专人对保证金进行实时监控。

  贾华斐

  在证监会下发的《证券投资基金投资股指期货指引(征求意见稿)》(下称《指引》)及中金所下发的《套期保值额度申请指南》(下称《申请指南》)、《特殊法人机构交易编码管理业务指南》(下称《业务指南》)相继颁布后,基金公司们仍然在等待监管部门有关投资股指期货的进一步细则出台。

  “我们正在挖人,但这个人还没到位。”上述上海地区人士介绍,他们对券商策略部门的人士更感兴趣,认为他们更能满足公司对股指期货业务的需求。

  股指期货基金进场?恐怕还有一段路要走。

  尽管许多基金公司都请来了股指期货行业的专家对本公司的基金经理等投研团队进行培训,但面对股指期货这一较复杂的“新产品”,基金公司在专业性上的不足也显现了出来。

  比如老基金如何投资股指期货就是摆在面前的问题之一。据有关机构统计,在已有的数百只基金中,目前仅有40只基金在自己的基金合同中明确将股指期货列入自己的投资范围,其余基金均没给股指期货预留任何“接入点”。

  而上述深圳地区高管则明确表示,他们的老基金在较长的时间内不打算参与股指期货,新发产品可能会参与,此外,针对客户需求,在专户产品设计时加入股指期货元素。不过,这一需求,目前的人力配备已基本能满足。

  基金经理则还远没到考虑这些问题的阶段。“股指期货相应的交易系统和软件都还没到位呢,”一位基金经理这样表示,“据我所知业内已做好这方面准备的基金公司屈指可数。”

  “可能老基金慢慢地会修改合同,但是这需要长期的过程。”上述人士表示。

  (作者为基金业内人士)

  上海人士介绍,目前A股市场的机构主力还是一些老基金,而许多老基金的合同中,并没有将股指期货纳入投资范围。而按照证监会的规定,这些老基金要修改合同需要通过召开持有人大会对是否及如何参与股指期货进行表决,过程极为繁琐。

  “总的来说,我对基金参与股指期货短期不抱太乐观的态度。”一位台湾期货人士这样表示。据他介绍,台湾的基金公司是在股指期货推出三四年后才逐渐开始参与。“全球来讲,基金对股指期货的参与面较广,但参与的量不多,只有在熊市的时候基金的积极性才相对高一些。”该人士表示。

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  “不久的以后,基金将开始进入‘得期货者得天下’的时代!”在一次面向基金公司的路演中,一位期货公司老总这样热情洋溢地开始自己关于股指期货的演讲,不过台下的听众却反应平平,个别基金公司的投研人员还对此说法报以一笑。

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  那么,接下来的问题就是,老基金若想投资股指期货,该如何修改基金合同?从历史经验来看,修改基金合同是一件几乎不可能完成的任务,因为这意味着基金公司需要为此召开基金持有人大会,而根据2003年出台的《基金法》,基金持有人大会应当有代表50%以上基金份额持有人参加,这就使得召开基金持有人大会异常艰难。

  除此以外,具备金融工程等背景的人士也受到基金青睐。“我们的业务部门中已经有具备金融工程和期货背景的人士,目前股指期货的许多工作是由他们承担。”深圳某基金公司高层告诉记者。

  即使上述问题都妥善解决,基金也需要时间来学习如何投资股指期货。不少基金经理坦承自己此前从未接触过股指期货,目前刚开始了解相关交易规则等。仅少数有海外学习或工作经历的基金经理在提到股指期货时会表现出一丝兴奋。

  股指期货开闸已接近一个月,《证券投资基金从事股指期货交易指引》也已出台。据《第一财经日报》记者了解,已有部分基金公司就人才等方面开始准备。“我们正在挖人。”上海地区一位基金公司中层对记者透露。

  “这次A股暴跌时基金的仓位也没有明显下降,说明基金之间没有多杀多的情况出现。”他认为,此次并不是只有股指期货才能规避的系统性风险。

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  “这样一来,基金不用急于卖股票,也可以通过套保来规避风险,在以后的时间里慢慢减仓。以往基金集体出逃多杀多的情况将得到根本的改善。”