华安基金贺涛澳门新萄京,可转债在震憾中闪耀

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  正值转债建仓良机

  中原证券研究所分析师张微表示,现阶段转债市场均价为120元,整体处于比较安全的位置。在正股市场未来走势不确定的前提下,绝大多数品种到期前价格达到130元以上是大概率事件。此外,由于转债价格受到正股价格影响,因此未来一些质地良好的可转债正股价格一旦上涨,也会带动可转债实现超额收益。

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  □本报记者 徐国杰 上海报道

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  贺涛表示,就市场而言,债市扩容高潮迭起。股市虽持续震荡但难以形成趋势性下跌,可转债将迎来历史性的建仓机会。尤其是2011年以来市场出现了风格转换,大盘蓝筹的低估值修复是目前行情的主要驱动力,而这种格局未来仍将进一步持续,并为可转债打开向上空间。

  市场陷入震荡,令可转债攻守兼备的特性得以显现。由于受到加息预期困扰,多数债券基金亦将可转债列为重点投资品种。

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  正在发行的华安稳固收益基金经理郑可成对记者表示,未来利率上升是影响债市的不稳定因素。市场在一两个月前就有加息预期了,目前债市已经反映了3~4次的加息预期,收益率已经充分调整,预计明年债券市场仍然会有一个比较好的水平。因此对新债券基金而言,正是比较好的建仓时机。另外,如果未来的股市行情比较好,债券基金将重点加大可转债以及新股投资的力度,以获得稳定的收益。

  数据显示,截至5月末,二季度以来上证综指跌幅达6.31%,同期,天相转债指数逆势上涨0.73%。华安可转债基金拟任基金经理贺涛表示,转债指数的抗跌性体现了其估值的合理性。近期的市场震荡或将为可转债基金提供建仓良机。

  文/本刊记者 冯庆汇

  从历史数据来看,在股市上涨时,可转债涨幅与股票接近;在跌市中,其跌幅往往小于股市。2007年,天相转债指数上涨93.83%,接近同期上证综指涨幅。而2008年熊市中,天相转债指数下跌39.47%,同期上证综指下跌逾65%。很好地体现了转债的特性。

  短期看,目前债券市场有一定企稳迹象。美国9月份房地产价格较8月份加速下跌,增加了通缩预期,因此美国宽松的货币政策短期应不会改观。同时股市的下跌给债市带来一定支撑,呈现一定的利率支撑。

  市场陷入震荡,可转债攻守兼备的特性得以显现。以11月16日为例,上证综指大跌3.9%,大盘失守2900点。同日,天相转债指数下跌了1.53%,跌幅较股市有所收窄。而在前期的上涨中,7月2日到8月3日间,10只转债品种的平均涨幅达到7.57%,其中涨幅最大的厦工转债上涨了17.74%,远超过上证综指10.28%的涨幅。

  同时,债券基金也可通过特有的投资策略,在震荡期为投资者获取稳定收益。比如华安稳固收益就采取了CPPI策略。郑可成介绍,其CPPI策略与保本基金策略类似,就是先通过确定性较高的投资,取得确定性收益,在追求本金安全的基础上,按照一定的放大倍数进行更高收益更高风险的投资,以获得超额收益。从投资机制看,类CPPI保本机制可以产生向下封底而上不封顶的投资机会。

  

  富国可转债基金拟任基金经理杨贵宾表示,倘若牛市真的来临,可转债可以随着正股的上涨而上涨,成为可能分享股市收益的固定收益类资产。而在下跌市场中,投资人还能享有债券的到期收益,这一产品的跌幅也较小。此外,“下修转股价”条款和上市公司的转股冲动,都对转债价格提供了一定支撑。

  还有业内人士认为,目前农产品价格,尤其是蔬菜价格呈现一定回落,可能减弱加息的预期。无论对股市还是债市而言,央行进一步的货币政策值得重点关注。

  受到加息预期的影响,此前债市经历了一波调整。也正因为加息预期,多数债券基金将可转债列为重点投资品种。

  若从整体业绩来看,截至2010年10月22日,天相转债指数成立11年来累计涨幅为242%,远超同期上证综指117%和中标国债指数46%的涨幅。另外,可转债指数的波动率更小。

  目前市场上有两只可转债基金,一只是兴业可转债,另一只是正在发行的富国可转债。由于此前可转债市场规模较小,可转债基金一直未能有大规模发行,富国可转债是可转债基金停发6年来的首只产品。

  杨贵宾表示,作为一个“性价比”较高的投资品,受容量限制,一般在可转债市场真正上涨时,很难买到合适的投资品,“目前震荡的股票市场,或为可转债基金提供了建仓良机”。

  债基加大转债配置

  杨贵宾称,将采用“金字塔”投资策略,在股市低迷时,加大可转债仓位;在市场好转时,逐步兑现收益,“在目前的时点上,我们关注绝对价格较低的可转债,以及非周期型转债对应的正股。经历了前期调整后,一些纯债的可分离债品种也可能面临着投资机遇”。

  作为能在一定情况下转换成股票的债券,可转债具备了股票的长期增长潜力和债券收益较为稳定的双重特性。

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