成长型风格基金抗拒下落,德圣基金

  覆巢之下安有完卵 弱市致基金跌幅加大 

  从内外市场来看,本周海外市场表现明显强于A股,美国走出连续四连阳,而国内市场利好利空并存,但是弱市局面延续,显示投资者情绪仍十分谨慎。国内利好政策主要有,其一,8月PMI指数小幅反弹,其二,多数机构预期8月CPI指数不超过6%,加息预期有所减弱,其三,周四巴西意外降息显示新兴市场国家输入性通胀有所缓解。而利空消息同样存在,除了银行、地产行业利空外,周四温家宝代表国务院发言宏观调控取向不变,刺激市场紧缩预期强化。而从资金面来看,央行在公开市场上连续七周净投放,本周“放水”更是明显,本周净投放量达250亿元,环比增加逾5成。尽管下周将迎来保证金存款准备金的缴款,但是若按本周公开市场的回笼力度,未来两周公开市场的巨额解禁量将令以上冲击明显减弱。因此9月上半月资金面相对乐观。

  德圣基金研究中心 

  近期企债市场受累信用风险震荡加剧,连续下跌导致企债投资比例较重的基金出现较大的下跌,本周股市避险情绪增强,企债有小幅上升,而国债市场表现持续上行。受此影响,本周债券基金小幅下跌,而转债类基金跌幅则有所加大。

  弱市下基金业绩跌幅加大 消费类主题基金亦有补跌

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  • 基金专家江赛春专栏

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  转债跌幅加大影响偏债基金

  本周在指数继续弱市震荡,甚至连上周抗通胀的消费类行业也出现一定程度下跌,影响抗通胀主题基金的业绩表现。而周期行业配置为主的蓝筹风格基金,在周四上涨后,整体略优于成长股风格基金。

  一周基金业绩点评(8.26—9.1)

  从货币层面看,本周央行持续净投放,市场资金处于相对宽松状态,但是对经济前景的担忧使得增量资金相对谨慎。政策面上,人民币QFII将出,对市场有一定利好,增加投资渠道,而周5CPI等宏观数据的公布再度牵动市场神经,直接影响周4之后的市场下跌走势。而从外围环境来看,美国刺激政策尚不明朗,牵动美股表现,欧美股市大幅震荡对A股也形成利空影响。整体来看,目前A股仍纠结与后期货币政策走向,通胀降温以及可能的政策松动是市场强心剂,投资者信心的恢复关系者节后市场走势。

指数 一周涨跌
深成指 -2.12%
上证指数 -2.26%
沪深 300 -2.38%
中小板 -2.76%
中证 500 -2.77%

  近期企债市场受累信用风险震荡加剧,连续下跌导致企债投资比例较重的基金出现较大的下跌,本周股市避险情绪增强,企债有走势平稳,而国债市场表现持续上行。受此影响,本周债券基金跌幅加大

  从本周市场来看,在弱市格局下,主动基金较难有大的操作,业绩提升也并不明显,只有配置抗通胀主题行业的内需型基金表现相对抗跌,其中多主配白酒、农业等行业。但不排除部分个股表现仍旧强劲,从而成就了选股型基金的较好表现。因此,在基金选择上,选股能力较强的基金可以作为下阶段的重点配置。

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  基金跌幅加大  布局美国区域的QDII指数基金相对抗跌

指数 一周涨跌
上证指数 -2.27%
中小板 -2.68%
沪深 300 -2.75%
中证 500 -3.07%
深成指 -3.69%

  表1、一周市场、行业指数概览(8.26—9.1)

  表3、一周基金收益表现(9.2—9.8)

  综合来看,目前市场延续弱势格局,在缺乏实质利好的支持下,市场较难出现大波反弹,大幅下跌的概率较小,震荡盘整会成为短期市场主导走势。策略上,投资者可以在2500点附近逢低分步建仓,以作长期布局。

  表1、一周市场、行业指数概览(9.2—9.8)

基金名称 交易代码 基金类型 期间收益 今年以来 成立日期
长信美国标普 100 519981 指数基金 3.75% -6.00% 20110330
宝盈策略 213003 股票型 0.80% -6.83% 20070119
招商深证 TMT50ETF 159909 指数基金 0.67% -7.19% 20110627
汇丰先锋 540010 股票型 0.43% 0.67% 20110727
国投中证资源指数 161217 指数基金 0.30% -1.20% 20110721
大成内需 090015 股票型 0.10% -0.30% 20110614
大摩多因子 233009 股票型 -0.59% 1.40% 20110517
鹏华新兴产业 206009 股票型 -0.59% 1.20% 20110615
银河消费 519678 股票型 -0.60% -0.30% 20110729
浙商聚潮 688888 股票型 -0.72% -3.11% 20110517
申万优势 310368 股票型 -3.75% -11.59% 20080704
申万新动力 310328 股票型 -3.69% -15.82% 20051110
汇丰中小盘 540007 股票型 -3.59% -20.39% 20091211
鹏华创新 160613 股票型 -3.49% -12.97% 20081010
融通内需 161611 股票型 -3.46% -17.71% 20090422
华商动态 630005 配置混合 -3.44% -16.54% 20091124
国联安小盘 257010 配置混合 -3.42% -11.14% 20040412
兴全合润分级 163406 股票型 -3.27% -6.16% 20100422
华安成长 040007 股票型 -3.15% -17.66% 20070410
银华领先 180013 股票型 -3.15% -11.22% 20080820

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  抗通胀主题行业布局的选股型基金相对抗跌

  综合来看,目前市场弱市格局难改,而周5CPI数据仍处于高位,对宏观政策放松不利,虽然预期通胀将会回落,但是回落的信号以及可能的货币政策转向仍旧牵动市场神经,并关系着下周走势。投资者近期仍需保持谨慎。

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基金名称 交易代码 基金类型 期间收益 今年以来 成立日期
国泰事件驱动 020023 股票型 0.00% 0.00% 20110817
鹏华新兴产业 206009 股票型 -0.40% 0.80% 20110615
长信美国标普 100 519981 指数基金 -0.43% -7.30% 20110330
国联安精选 257020 股票型 -0.61% -8.40% 20051228
博时平衡 050007 配置混合 -0.95% -13.39% 20060531
银河消费 519678 股票型 -1.00% -1.30% 20110729
泰达预算 162205 配置混合 -1.02% 0.28% 20050405
国联安行业 257070 股票型 -1.21% -1.80% 20110523
泰达效率 162207 偏股混合 -1.23% -18.06% 20060512
金元成长动力 620002 配置混合 -1.27% -19.68% 20080903
融通内需 161611 股票型 -7.76% -24.09% 20090422
融通景气 161606 偏股混合 -7.38% -23.19% 20040429
工银红利 481006 股票型 -4.73% -9.34% 20070718
广发大盘 270007 偏股混合 -4.69% -22.62% 20070613
申万新动力 310328 股票型 -4.44% -19.56% 20051110
南方盛元 202009 股票型 -4.43% -14.25% 20080321
银华领先 180013 股票型 -4.39% -15.12% 20080820
华夏复兴 000031 股票型 -4.25% -16.61% 20070910
广发小盘 162703 股票型 -4.22% -13.71% 20050202
长信银利 519997 偏股混合 -4.13% -15.20% 20050117

  弱势震荡下行 谨慎情绪笼罩A股

  本周A股弱市震荡格局继续,在各大指数平均跌幅2%以上的情况下,偏股方向和偏债方向混合基金整体跌幅加大,各类型指数平均跌幅2%以上,而股票型基金跌幅高达2.7%,超过大盘指数一周跌幅(表2),低迷市场基金业绩难现提升,除了少数建仓期的基金,如国泰事件驱动、鹏华新兴、长信标普等。

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  从本周市场来看,在弱市格局下,主动基金较难有大的操作,业绩提升也并不明显,只有配置抗通胀主题行业的内需型基金表现相对抗跌,其中多主配白酒、农业等行业。但不排除部分个股表现仍旧强劲,从而成就了选股型基金的较好表现。因此,在基金选择上,选股能力较强的基金可以作为下阶段的重点配置。

  表2、徳圣基金指数一周概览(8.26—9.1)

  表2、徳圣基金指数一周概览(9.2—9.8)

  表3、一周基金收益表现(8.26—9.1)

指数名称 样本数量 一周涨跌
纯债型基金净值指数 11 -0.16%
保本型基金净值指数 20 -0.62%
债券型基金净值指数 167 -0.98%
特殊策略基金净值指数 7 -2.16%
偏债混合型基金净值指数 5 -2.22%
开放式基金净值指数 792 -2.44%
配置混合型基金净值指数 75 -2.45%
偏股混合型基金净值指数 81 -2.58%
指数型基金净值指数 118 -2.65%
偏股型开放式基金净值指数 356 -2.70%
股票型基金净值指数 275 -2.77%

  继上周4银行股大涨之后,随后央行关于调整存准基数的消息致银行股随之下跌,而来自台州领衔的二三线城市的限购政策逐步开闸,地产股遭遇利空,在两大周期行业的拖累下,A股本周走出弱势震荡下跌局面。行业上,银行、地产、资源等上周4强势行业出现连续下跌,而抗通胀主题相关行业表现强势,如白酒、农林牧渔等。风格上,在本周整体下跌中,中小盘风格在整体下行中跌幅略大于大盘指数(表1)。而在资金面上,虽然流动性相对宽松,但是沪深两市成交量持续缩水。

  一周基金业绩点评(9.2—9.8)

  在A股弱市格局下,主动型基金在本周基本无明显优势,且在前期相对强势的中小盘成长风格基金本周也出现较大下跌,而美国市场的连续上行使得相关QDII指数基金表现较好,如中证标普100指基收益明显。另一方面,抗通胀主题基金相对表现较优,这类如招商的新兴产业主题基金、国投中证资源、大成内需、银华消费等基金。而跌幅较大的基金多为中小盘风格基金,如汇丰中小盘、国联安中小盘(表3)。

  A股继续纠结货币政策走向 弱市震荡格局不改

  德圣基金研究中心 

  本周市场延续弱市格局,只是在周2之后大盘指数弱势上行,其中周3在一则准备金下调的传闻以及奥巴马发言刺激政策将出刺激美国股市大涨影响下,指数涨幅接近2%。但在周4对次日即将公布的CPI数据担忧以及惠誉可能调整中国和日本信用评级的传闻下,大盘指数上行乏力,小幅下挫。交易量上,本周持续维持地量格局,虽然在相对宽松的资金面下,市场交易仍显疲弱。行业上,各板块均出现较大下跌,而受政策影响的化工、环保节能等版块曾有阶段性较好表现。风格上,在指数普跌的情况下,本周中小盘风格跌幅仍较大(表1)。

  债券基金方面,转债基金出现较大跌幅,企债小幅上升,国债指数再创新高(表2)。受此影响,本周偏债基金指数跌幅最大,典型的基金为兴业可转债。增强型债基平均跌幅较上周也有所扩大,而保本和纯债基金相对跌幅较小。

  数据来源:徳圣基金研究中心

  策略提示:本周市场震荡下跌,市场利空和利多并存。但由于投资者信心不足,市场情绪仍显谨慎。而在投资上,目前阶段抗通胀主题仍旧相对抗跌,后期组合基金宜保持风格均衡,适度增加选股型基金,降低风格因素对组合的负面影响。

  债券基金本周跌幅也有所扩大,其中债券型基金整体跌幅近1%,纯债基金跌幅相对较小,保本基金中游。其中流动性充足导致市场资金利率微幅下跌,国债和企债市场走势横盘平稳走势,未有出色的表现。

  本周在指数大幅震荡,而抗通胀的消费类行业配置的基金相对抗跌,尤其是重配白酒、农业等行业基金。而周期行业配置为主的蓝筹风格基金,在上周大涨之后昙花一现,本周跌幅相对较大。

  策略提示:短期城投债带来的潜在风险难以消散,市场投资心理趋于谨慎,因而,债券基金近期业绩难免波动。但是本周来看,信用债跌幅有所放缓,大幅下跌后其投资价值也更为凸显。因此,投资者不需恐慌。其一,作为配置型的基金本身持仓比例不高,而就这一事件带来的风险也会随着时间的消化逐步降低。其二,基金经理本身也会及时调整组合风险。

指数名称 样本数量 一周涨跌
保本型基金净值指数 19 -0.38%
纯债型基金净值指数 11 -0.62%
债券型基金净值指数 167 -1.31%
特殊策略基金净值指数 7 -1.54%
开放式基金净值指数 789 -1.75%
偏股混合型基金净值指数 81 -1.94%
配置混合型基金净值指数 75 -2.00%
偏股型开放式基金净值指数 355 -2.03%
股票型基金净值指数 274 -2.08%
指数型基金净值指数 118 -2.19%
偏债混合型基金净值指数 5 -2.94%

  债市走弱拖累债基收益  

  策略提示:短期城投债带来的潜在风险难以消散,市场投资心理趋于谨慎,因而,债券基金近期业绩难免波动。但是本周来看,信用债跌幅有所放缓,大幅下跌后其投资价值也更为凸显。因此,投资者不需恐慌。其一,作为配置型的基金本身持仓比例不高,而就这一事件带来的风险也会随着时间的消化逐步降低。其二,基金经理本身也会及时调整组合风险。

  策略提示:本周市场震荡下跌,市场利空和利多并存。但由于投资者信心不足,市场情绪仍显谨慎。而在投资上,目前阶段抗通胀主题仍旧相对抗跌,后期组合基金宜保持风格均衡,适度增加选股型基金,降低风格因素对组合的负面影响。

  数据来源:徳圣基金研究中心