启明星辰,恒华科技

本周行业观点

1、根据工信部的最新数据,2017年我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入5.5万亿元,同比增长13.9%,增速提高0.8个百分点。2017年,全行业实现利润总额7020亿元,同比增长15.8%,增速提高2.1个百分点。2017年行业收入增速企稳回升,扭转了过去多年来行业增速逐渐下行的趋势。行业利润增速同样得到提升,提升幅度更大,且分月来看,月度同比增速呈现稳健上升势头。行业基本面向好,作为行业内优质企业代表的上市公司也将受益于行业整体的向上趋势。

   
1、截止上周末,申万计算机行业中披露半年度业绩预告的公司合计150家,占公司总数的78.5%,业绩预告披露已经接近尾声。若以公司业绩预告上限和下限的均值作为对其中期业绩的估计,在所有披露业绩预告的公司中,业绩预增的有99家,占比达到66%,其中业绩预计增速在50%以上的有39家,占比达到26%。在这39家公司中,约三分之一的公司是凭借其内生得到的高增长。已披露的业绩预告增速的中位数为11.75%,板块内公司业绩增长较为稳健。如果剔除新上市的没有上年同期业绩的公司,业绩增速的中位数为15%,而上年同期为23.5%,业绩增速有较为明显的滑落。我们认为,板块内公司业绩增速维持在健康的水平,但整体业绩增速的回落使得具有较好业绩增长预期的公司变得更加难得。建议对行业内依靠内生能够实现业绩快速增长的公司进行持续关注。对行业表现更完整、准确的分析尚需等到板块内所有公司中期报告披露之后才能做出。

   
2、截止上周末,申万计算机板块公司中已披露2017年业绩预告的公司有173家,占板块内全部公司数量的87.8%。已披露业绩预告公司2017年预计业绩增速中位数为18.30%,2017年前三季度为13.74%,2016年为16.99%,2017年全年业绩增速略有提升。从增速分布来看,2017全年业绩增速大于等于50%的占比为23.43%,在20%-50%范围之内的占比为25.14%,在0%-20%范围之内的占比为20.57%,在-20%-0%范围之内的占比为7.43%,小于-20%的占比为23.43%。分布情况与2017前三季度数据相比差距不大,与2016年数据相比,2017年在大于50%和0%-20%这两个区间占比下降明显,但在20%-50%和小于-20%这两个区间有所增长。我们认为,虽然行业整体增速小幅回升,但优质的高增长企业却减少,更多企业进入到中高速的稳健增长阶段。与此同时,业绩下滑以及业绩下滑幅度大于20%的企业占比均有所增长,或预示着行业内企业分化的加剧,更多的企业面临经营上的困境。对行业内优质企业的挑选将显得更为重要。

   
2、我们认为,受益于未来下游需求增长、产业政策扶持、技术产品落地等因素的有利影响,计算机及软件行业未来持续发展能够得到保障。考虑到目前行业估值已经处在近十年平均水平上下,同时目前行业仍然处在稳健增长的范围内,我们预计计算机行业未来下行的空间较为有限。我们建议从两个角度对计算机行业进行布局,其一,关注具有明确成长性、高景气的细分板块,稳健的业绩增长将成为股价的护城河。例如网络安全板块,其具有较强的成长空间,长期发展潜力巨大。其二,关注属于行业前沿,具有较强业绩爆发性的新技术和新趋势。例如大数据、人工智能、云计算这三个细分方向。

   
3、我们建议从两个角度对计算机行业进行布局,其一,关注具有明确成长性、高景气的细分板块,稳健的业绩增长将成为股价的护城河。例如网络安全板块,其具有较强的成长空间,长期发展潜力巨大。其二,关注属于行业前沿,具有较强业绩爆发性的新技术和新趋势。例如大数据、人工智能、云计算这三个细分方向。

   
3、风险提示:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险;估值水平持续回落风险;商誉减值风险。

   
4、风险提示:技术发展及落地不及预期;行业增速不及预期风险;估值水平持续回落风险;商誉减值风险。

    本期【卓越推】启明星辰(002439)。