水利设计并购梅开二度澳门新萄京,惠州华禹并购落地

   
并购比例提升,贡献更多归母净利。惠州华禹100%股权作价2.52亿元,承诺2017-2020年净利润不低于人民币2,800万元、3,360万元、4,032万元和4,838万元,对应2017年9倍PE,四年对赌业绩合计占资产作价约60%。原计划以1.39亿元收购55%股权,本次新的收购方案惠州华禹总作价和业绩承诺均不变,增加收购比例后可更多提升上市公司业绩贡献。

   
9倍PE并购惠州华禹,四年对赌业绩合计占资产作价60%。惠州华禹成立于1979年,具有水利工程咨询甲级、水土保持监测甲级、水利工程设计行业乙级等十余项设计勘察咨询资质,在福建、四川、湖南、贵州等多地示范项目400余个。其100%股权作价2.52亿元,承诺2017-2020年净利润不低于人民币2,800万元、3,360万元、4,032万元和4,838万元,对应2017年9倍PE,2018-2020年复合增速20%。

   
业务延伸至华南,完善全国化布局。本次收购完成后,公司得以将业务范围成功延伸至华南地区,全国化的环保平台已经初步成型。公司在2016年11月以1.8亿元并购洛阳水利100%股权后,于2017年5月中标小浪底水库设计5500万元大单,黄河流域的区位优势已经初步验证,未来有望借助惠州华宇在珠三角领域的布局,在更大型项目上有所斩获。

    风险提示:传统制造业拖累业绩,BOT模式运营风险,PPP回款风险。

   
惠州华禹资质全面,打造全面水生态治理平台。惠州华禹成立于1979年,具有水利工程咨询甲级、水土保持监测甲级、水利工程设计行业乙级等十余项设计勘察咨询资质。公司自2016年完成中咨华宇收购以来在前端的咨询领域多次外延,业务范围横向拓展至水利设计咨询、景观园林设计、水土保持方案编制等领域。经历数次并购后已经基本上具备水环境综合治理领域所需求的全部资质,竞争优势凸显。

   
打造全方位咨询平台,水环境综合治理领域优势凸显。公司在前端的咨询领域多次外延,业务范围横向拓展至水利设计咨询、景观园林设计、水土保持方案编制等领域。,已经基本上具备了水利工程、流域治理、海绵城市、生态修复等水环境综合治理领域所需求的的全部资质,竞争优势凸显。

    风险提示:传统制造业拖累业绩,BOT模式运营风险,PPP回款风险。

维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.60、0.76、0.93元,维持目标价22.29元,维持“增持”评级。

维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.60、0.76、0.93元,维持目标价22.29元,维持“增持”评级。

   
环境咨询再下一城,实现全国大区全覆盖。公司通过此次并购将业务范围成功延伸至华南地区,与目前的华东(金山环保)、华中(洛阳水利)、华北(中咨华宇本部)、东北(金山环保)、西北(中咨华宇分公司)、西南(中咨华宇分公司)相互呼应,全国化的环保平台已经初步成型。前期并购洛阳水利带来的小浪底设计订单将区位优势初步验证,未来有望借助惠州华宇在珠三角领域的布局,在更大型项目上有所斩获。