业绩提升无忧,业绩相符预期

事件

事件:新开普(300248)公布2017年半年报。

   
新开普公布2017年半年报。2017年1-6月,公司实现营收2.71亿元,同比增长20.42%,实现归母净利润2,208.84万元,同比增长138.61%。同时公司预测2017年前三季度净利润为4,024.8-4,644万元,同比增长30%-50%。

   
点评:业绩符合预期。17年上半年,公司实现营业利润-153万元,同比减亏80.89%;实现净利润2209万元,同比增长138.61%。17年上半年,公司基本每股收益0.07元。

    点评

   
收入增速放缓,预计仍将较快增长。17年上半年,公司实现营业收入2.71亿元,同比增长20.42%,主要因校园领域业务快速增长所致;公司在校园领域实现营业收入1.75亿元,同比增长86.91%。公司通过建设“完美校园”应用平台、运营平台、支付平台等功能属性,围绕信息化、校园社区、人才成长、精准营销等持续提升核心服务能力。17年上半年,“完美校园”用户平均日活跃度保持在5%-10%,平均月活跃度保持在40%以上,日均线上支付达十万余笔。“完美校园”将继续围绕聚合校园移动应用、聚合支付,统一身份识别,聚合人才成长内容,聚合消息通知等推动校园客户智慧校园服务升级,成为连接学生、高校、企业与第三方机构的多应用、多服务的服务平台。考虑到校园领域业务快速增长的势头,预计公司17年下半年和18年营收仍将较快增长。

   
校园信息化领导者,业绩延续高速增长。报告期内公司实现营收2.71亿元,同比增长20.42%,实现归母净利润2,208.84万元,同比增长138.61%,净利润增速明显高于营收,主要原因系毛利率上升、期间费用率下降带来的盈利能力增强。分行业看,公司传统主业学校类业务2017年上半年贡献营收1.75亿元,占总营收比重64.74%,同比大幅增长86.91%,仍是公司营收增长主要引擎,此外城市、经销商类业务营收增速也都超过30%。毛利率方面,综合毛利率同比增长3.35个百分点达55.41%,主要原因系企事业类业务毛利率大幅攀升18.70个百分点所致。此外,公司期间费用率下降1.49个百分点,总体来看公司在保持营收增长的同时盈利质量明显改善。由于行业特有经营模式的原因,公司确认收入主要集中在3、4季度,因此我们认为下半年公司业绩表现或将大概率优于2017年上半年,全年业绩增长无忧。

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毛利率有所提升,预计将延续升势。17年上半年,公司毛利率为55.41%,同比提升3.35个百分点,主要由于信息集成、小额支付、身份识别业务毛利率提升所致。分业务毛利率显示:信息集成业务毛利率53.18%,同比提升7.48个百分点;资源管控业务毛利率47.45%,同比回落6.00个百分点;小额支付业务毛利率64.36%,同比提升4.79个百分点;身份识别业务毛利率72.80%,同比提升3.53个百分点。考虑到营收占比56.13%的信息集成业务毛利率显著提升,预计公司17年下半年和18年毛利率将延续升势。

   
深耕校园一卡通,客户范围广、粘性高。据中国产业信息网数据,2016年我国校园一卡通市场规模约为22.4亿元,预计2017年将达到26.3亿元,同比增长17.78%。公司多年深耕校园一卡通领域已成龙头,报告期内新增包括陕西理工大学、哈尔滨信息工程学院、上海工程技术大学、山西警察学院等学校在内的近百所高校,截至目前公司产品覆盖千所高校,市占率超过40%;由于公司解决方案以多功能系统为主且一卡通使用具有延续性,公司原有客户需求粘性较大,50%以上客户会选择后续产品升级或其他功能系统,其中校园客户粘性尤高。公司在校园领域广泛的使用群体叠加高客户粘性后期将会进一步带动一卡通相关业务持续增长。

   
上半年费用率较高。17年上半年,公司销售费用8097万元,营收占比29.88%;管理费用6208万元,营收占比22.91%。公司收入受季节影响较大,因此上半年费用率显著高于全年水平。预计公司17年全年销售费用率同比小幅回落,管理费用率同比小幅上升。

   
以“完美校园”为核心,深化高校移动互联。最新数据显示,截至2017年6月,我国手机上网用户数量为11亿,高校在校生智能手机普及率高,对新鲜事物接受程度强,为高校移动互联奠定坚实基础。公司以一卡通为切入点将庞大线下用户群体迁移至线上,在“玩校”APP基础上升级“完美校园”,融合校园一卡通、移动支付、生活服务、人才成长等系列服务。报告期内,公司研发基于聚合“刷卡闪付”和“扫码付”功能为一体的云POS终端及高校点餐系统,启动校园智慧餐饮项目,同时招聘板块正式上线,为就业平台开启序幕。截至目前“完美校园”已与近800所高校合作,上线实名注册用户约400万人,平均月活跃度保持在40%以上,日均线上支付十余万笔。公司卡位“完美校园”流量入口,通过业务数据积累可直接获取用户痛点,为后期聚合内容、聚合支付、精准用户服务打下坚实基础。

   
收到软件增值税退税。公司所属期为17年1-5月的软件产品收入实际税负超过3%的部分享受即征即退的税收优惠政策,公司于17年9月6日收到上述退税款6896768.53元。公司全资子公司上海树维所属期为17年4月的软件产品收入实际税负超过3%的部分享受即征即退的税收优惠政策,上海树维于17年9月12日收到上述退税款共96923.09元。

   
借步政策红利,开展职业教育培训业务。自2014年国务院发布《关于加快发展现代职业教育的决定》以来,与职业教育相关的利好政策频出。据《现代职业教育体系建设规划》,到2020年中等职业教育在校生约为2,350万人,职业教育潜在市场规模将有望达到万亿水平,同时易观国际预测,2017年我国在线职业教育市场规模约为823亿元,同比增速41.4%。公司依托线下业务的多年发展,通过校企合作等方式切入职业教育新蓝海,开展校内外实训、认知实习、教育培训、专业对接等业务,建设职业教育产业基地项目。报告期内,公司与200余所高校达成战略合作,共计4,000多人参加实训,1万余人参加认知实习,全国7个教育培训中心建设进展顺利。公司依托传统主业在高校领域的竞争优势有望在职业教育蓝海中打造新一增长极。

   
盈利预测与投资建议:预测公司2017-18年全面摊薄后EPS分别为0.38与0.51元,按9月14日17.43元收盘价计算,对应的PE分别为46.3倍与34.4倍。目前估值相对软件行业水平合理,首次给予“增持”的投资评级。

   
我们认为:公司作为校园信息化领域的龙头,在深耕校园一卡通业务的同时,将智能一卡通业务拓展至智慧园区、智慧城市,此外公司战略布局“高校互联网+”移动互联及职业教育培训业务,打造新型增长极,业绩增长全年无忧。建议投资者重点关注。

    风险提示:小额支付、身份识别业务增速不及预期、系统性风险。