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资管新规发布在即,看完这篇漫画

  “资管新规意在延续去杠杆化的动作,实现防风险,守底线的目标。在具体操作中,主要在于消除多层嵌套套利空间,打击通道业务,对公募私募基金会有一个整顿整改的过程。至于私募基金等领域,仍需要考虑到合规性、投资者适当性、信息披露以及产品分类等要求,主要目的还是提升合规性、降低系统性风险发生的可能。至于此次资管新规,对私募基金尤其是结构化私募基金的产品要求、杠杆要求限制依然比较高,而这一新规,也会加快行业的合规性发展,加速基金行业的优胜劣汰过程。”

百亿规模的资管行业

  独立财经评论员郭施亮在接受《国际金融报》记者采访时表示,

新规对资管产品的负债杠杆比例做了限制。

  将去杠杆进行到底

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  对此,郭施亮分析称:“分级基金潜在杠杆率较高,而经过了之前轰轰烈烈的股市非理性波动后,分级基金参与门槛大幅提升,风险警示要求更为严格。资管新规下,分级基金约束趋严,但仍会设置一定过渡期,过渡期内分级基金仍会存在,但未来不排除会有加快转型的过程,而作为受规则约束明显、潜在风险较高的分级基金,未来规范要求更趋严格,过渡期后可能会有边缘化的趋势。”

私募产品是通过非公开方式发行的,

  资管新规规定,以下产品不得进行份额分级:

按照摊余成本法,把收益的10元钱按照剩余天数平摊一下,则每天收益10/10=1元钱。

  此外,资管新规还提出,鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持国家重点领域和重大工程建设、科技创新和战略性新兴产业、“一带一路”建设、京津冀协同发展等领域。鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型和降低企业杠杆率。投资者可关注相关投资机会。

另外,新规要求,

  此前,公募分级基金“去杠杆”已在逐步落地。除了将分级基金投资门槛将提高至30万之外,存量的债券分级基金在定期开放的时候已经限制申购。资管新规限制了公募基金重新发行分级产品的可能。

说完了相亲的双方,

  安徽美通资产董事长陈红兵在接受本报记者采访时表示:“市场规范有利于金融领域的集中度提升,反而利好风格稳健、风控合理的正规金融机构,但对小私募机构形成了较大冲击,相对大一点私募机构影响不大。”他解释道,“对投资者门槛的提高,意味着小型私募产品活将消失,而这可能更有利于大型私募公司的成长。也有利于培养出私募行业的标杆企业,同时为资管业务健康发展创造良好的制度环境。”

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  2017年11月17日,人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇局

封闭式私募产品进行份额分级

  分级基金作为一种杠杆类投资产品,它的出现满足了投资者根据自身投资偏好选择风险程度不同的投资对象的要求。然而分级基金本身存在设计机制缺陷,具有助长助跌效应。业内人士认为,资管新规对分级基金的存续的影响已不容小觑。

今天我们接着说,

  对于私募基金的影响方面,郭施亮分析称:“资管新规意在消除多层嵌套和通道业务,而这也将会影响到未来私募FOF的发展规模。虽然目前采取新老划断形式,但私募FOF的发展规模可能会有所受限,未来回归产品合规性、消除多层嵌套与通道业务风险的需求加强。但是,这也是恰恰迎合了防风险,守底线的原则,进一步延续金融市场领域的去杠杆化举措。”

该资管新规是由一行两会和外管局联合发布的。

  消除多层嵌套和通道,影响私募FOF

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  新规对合格投资者的界定标准为:家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元,且具有2年以上投资经历;最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。

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  3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。业内人士表示,资管新规意在延续去杠杆化的动作,实现防风险,守底线的目标。

所以该比例不能太高。

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所以对于这类杠杆也要限制,

  分级基金或将退场

则投资的资金总规模不能超过300亿元,除非相关金融监管部门批准

  (一)公募产品。

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  合格投资者门槛提高,小型私募冲击更大

故能

更多

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  分级私募产品的总资产不得超过该产品净资产的140%。分级私募产品应当根据所投资资产的风险程度设定分级比例(优先级份额/劣后级份额,中间级份额计入优先级份额)。固定收益类产品的分级比例不得超过3:1;权益类产品的分级比例不得超过1:1;商品及金融衍生品类产品、混合类产品的分级比例不得超过2:1。发行分级资产管理产品的金融机构应当对该资产管理产品进行自主管理,不得委托转给劣后级投资者。

公式如下:

  我国资管产品投资者将分为不特定社会公众和合格投资者两大类,并明确私募产品仅以非公开方式向合格投资者发行。资管新规对合格投资者的资产要求和投资经验提出了更高的要求,或将对私募基金市场造成较大的冲击。

3、商品及金融衍生品类产品、

  (四)投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。

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  陈红兵则表示:“2018年1月1日至今,有超过50只FOF产品完成了备案,而去年同期,只有20余只,新规积极引导机构和投资参与进来,刺激了私募FOF的快速成长,再次证明市场已经进入了机构化时代。”

这就是我们常说的预期收益型产品

  分级资产管理产品不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。

另一种是分级杠杆

  此外,新规对合格投资者投资各类型产品的额度也做了要求:合格投资者投资于单只固定收益类产品的金额不低于30万元,投资于单只混合类产品的金额不低于40万元,投资于单只权益类产品、单只商品及金融衍生品类产品的金额不低于100万元。合格投资者同时投资多只不同产品的,投资金额按照其中最高标准执行。

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  出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》。按照新老划断原则设过渡期,过渡期内,金融机构不得新增不符合本意见规定的资产管理产品的净认购规模。过渡期可能是发布之日开始算,有可能比征求意见稿的过渡期时间长。经过多轮调研,资管新规过渡期可能延长半年至2019年底。

它们接受投资者的委托

  资管新规指出,金融机构不得为其他金融机构的资产管理产品提供规避投资范围、杠杆约束等监管要求的通道服务。

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  (二)开放式私募产品。

此外,

摘要:3月28日,中央全面深化改革委员会第一次会议审议通过了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。业内人士表示,资管新规意在延续去杠杆化的动作,实现防风险,守底线的目标。
将去杠杆进行到底
2017年11月17日,人民银行、银监会、证监会、保监会、外汇…

然后就……

  (三)投资于单一投资标的私募产品,投资比例超过50%即视为单一。

由于开放式基金无固定存续期,面临赎回压力,相较封闭式基金流动性风险更大。

权益类产品标准如下

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否则均为非标准化债权类资产

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但说之前,我们介绍四位群众演员,

由于客群扛风险能力不同,公募产品与私募产品投资范围也不同:

而一些资管产品过度使用摊余成本法计量所投资金融资产,使得基础资产的风险不能反映到产品的价值变化中,投资者不清楚自身承担风险的大小。

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故有如下要求:

所以抬水也不能都是你的人,

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否则碰到承受能力不强的,

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具有2年以上投资经历

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所以个人的合格投资者不仅要是老司机,还要是

同一金融机构全部开放式公募资管产品,投资单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流通股票的15%;

然后敌方一个炸弹丢在那个山坡上……

未上市企业股权及受益权退出日不得晚于封闭式资管产品的到期日

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对其兵力部署的要求是……

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刚性兑付抬高无风险收益率水平,

金融机构不得通过拆分资管产品的方式,向风险识别能力和风险承担能力低于产品风险等级的投资者销售资管产品。

权益类产品投资风险相对较高,所以杠杆率要求比固定收益类严格。

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以下行为会被认定为刚性兑付

有变化啦,

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封闭式资管产品期限不得低于90天

这里首先要了解一个概念,叫做摊余成本法

资产的终止日不得晚于开放式资管产品的最近一次开放日

/1/ 打破刚性兑付

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新规对投资单只不同产品有不同的起投金额要求:

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混合类产品则投资于上述三类资产且任一资产的投资比例未达到前三类产品标准。

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同一金融机构发行的全部公募资管产品,投资单只证券或单只证券投资基金的市值,不得超过该证券市值或证券投资基金市值的30%;

若引发流动性等风险,

所以需要采用净值型产品定期披露净值,来及时反映基础资产的收益和风险。

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这时,投资者的收益依靠产品净值,不等于预先确定的预期收益。

所以监管机构下定决心要

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同一金融机构全部资管产品,投资单一上市公司发行的股票,不得超过该上市公司可流动股的30%。

同一金融机构发行的全部管理产品占比投资对象市值的比重也不能太大,

所以不能把投资兵力部署的太集中,

以此实现产品保本保收益。

不行,

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所以公募产品在投资范围上有严格监管要求。

资产的终止日不得晚于封闭式资管产品的到期日

合格投资者是应具备相应风险识别能力风险承担能力

新规要求,金融机构不得为资管产品投资的非标债权类资产或股权类资产提供直接或间接、显性或隐性的担保回购代为承担风险的承诺

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资产管理产品按照投资性质不同,可以分为

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首先我们把募集的资金用于投资债券,

非金融机构不得发行、销售资管产品。

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需要注意的是,在分级比例中,中间份额也需要计入优先份额。

我们进入正题。

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但由于经济数据市场利率因素会影响债券价格,所以这10天债券走势不会是一条直线,实际有可能是这样的,

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那么我们举个例子,

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转载来源:三折人生

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/4/ 消除多层嵌套

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此外,

我们举个例子,

/6/ 降低期限错配风险

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新规要求,除国家另有规定外,

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均可向金融管理部门举报。

若遇到风险,

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资管产品不能如期兑付或兑付困难时,发行或管理该产品的金融机构自行筹集资金偿付或委托其他机构代为偿付。

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若不是金融机构主观原因导致突破上述比例限制的,金融机构可在限定时间内进行补救。

合格投资者若是自然人

一个资管产品投资另一个资管产品,相互组合,就是所谓的嵌套

/2/ 对标与非标重新定义

哦,不不不,你那学区房算实物资产,这里要求的资产是金融资产,比如你有的存款啊、基金啊、股票啊等等。

对于同一金融机构发行多只资管产品

任何单位和个人

因为……

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但坏就坏在抬水的人里面很多人都是你的人,

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若这些资管产品都投资同一资产的,

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/3/ 资产的集中度管理

你要这么记得住……也阔以。

采取滚动发行等方式,使得资管产品的本金、收益、风险在不同投资者之间发生转移,

干扰资金价格。

这就相当于劣后级利用优先级的资金做了杠杆。

好啦好啦,把牌子收起来,以后这些不能做啦!

资产管理业务是指如下7类金融机构

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假设一债券现价90元,10天以后到期,保证以100元兑付,

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根据存续期基金规模是否固定,我们将公募产品和私募产品进一步细分为:

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这有可能造成,

投资者不得使用贷款、发总债券等筹集的非自有资金投资资管产品。

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则要求

对产品保本保收益。

公募产品面向不特定社会公众公开发行,但社会公众的风险识别承受能力一般偏弱。

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负债杠杆比率过高,容易导致,

资管产品投资非标债权资产的,

大家一起抬水很稳的,

期限错配就相当于把短期资金投入到长期项目中。

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多层嵌套么……

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混合类产品的分级比例如下

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固定收益类产品标准如下

接着我们把债券质押融资,又获得一笔资金,

其次,根据其所投资资产的风险程度设定分级比例:

发现金融股机构存在刚性兑付行为的,

万一你高呼一声,

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新规要求业务不得承诺保本保收益不得刚性兑付

通过多层嵌套,达到规避监管政策扩大投资范围等目的。

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该比例越高,表示负债率越高。

多层嵌套增加了产品的复杂性,底层资产的风险难以穿透核查,且拉长了资金链条,增加了融资成本

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这主要是为防止同一资产发生风险波及多只资管产品

以前

信息披露充分

别这么激动嘛,

私募产品的投资者需要是合格投资者

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新规要求,公募产品开放式私募产品不得进行份额分级。

私募产品投资范围更广,但要严格遵守投资者适当性管理要求。

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则有如下要求:

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对受托的投资者财产进行投资管理的金融服务。

就不好玩了,

公募产品主要投资标准化债权类资产上市交易的股票

因为私募产品较公募产品风险高,设置起投金额,

集中登记、独立托管

私募产品是这样的,

期限错配的问题我们以前说过,

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然后拿着这笔钱,也就是负债,可以再去投资其它产品,

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公允定价,流动性机制完善

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所以需要向投资者销售与其风险识别能力风险承受能力相适应的资管产品。

别去啦,

今天就说到这吧。

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新规对不同类型产品的负债杠杆比例做了限制,

新规对多层嵌套做了限制,资管产品只可嵌套一层资管产品,

是产品设计上的杠杆,将投资人分为优先级劣后级

私募产品则可投资债权类资产、上市或挂牌交易的股票、未上市企业股权和受益权等。

就像巧克力工厂标准化生产一样,

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满足以上5个条件的为标准化债权类资产,

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嗯哼,新规对单只公募资管产品投资单只证券或单只证券投资基金的,

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但是内裤穿多了,

这也是禁止刚性兑付的具体表现。

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但考虑到可操作性,新规提供了例外情形,

右边:资金运用方

1、固定收益类产品的分级比例要求如下

资管产品投资于未上市企业股权及受益权,应当为封闭式资管产品,并明确退出安排。

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首先,对其杠杆负债比例进行限制,

下面我们就来分析下新规要点:

优先级拿固定收益,而风险由劣后级承担,额外收益也归劣后方。

就不好玩了,

迎来了大资管监管规定的正式落地!

若投资公募证券投资基金则不受这个限制。

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满足以下条件之一

好了,记住这四位群众演员,

左边:资金来源方

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我们不严谨地举个例子。

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资产管理产品按照募集方式不同,

银行间市场证券交易所市场等经国务院同意设立的交易市场交易。

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这就像

但是,

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/5/ 统一杠杆水平

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金融机构不得以受托管理的资管产品份额进行质押融资,放大杠杆。

这就像,

是不是突然有段时间,

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违反真实公允确定净值原则

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对于封闭式产品,所投资产在暂不具备活跃交易市场等条件下可还是按照摊余成本法计量。

合格投资者若是法人单位

则对该资管产品的负债杠杆率如下:

我们就从这牵线红绳的两边来分析

单只公募资管产品投资不能太集中

新规规定标准化债权需要达到如下要求,

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需要满足以下条件

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刚性兑付导致一些投资者冒险投机,金融机构不尽职尽责,提升了道德风险

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于是,我们的超人套了七八条内裤。

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合格投资者投资单只资管产品也有投资门槛要求

不同类型产品投资有不同的底层资产。

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商品及金融衍生品类产品标准如下

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公募产品是这样的

2018年4月27日,又是一个周五,

资管项目在投资标的时,

2、权益类产品的分级比例

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加油吧,

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为了降低期限错配的风险,新规要求

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越成熟的高端投资者风险承受能力越强,

这里的内裤就相当于资管产品

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杠杆分为两种,一种是负债杠杆

等分化,可交易

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则可分为公募产品私募产品