澳门新萄京电子行当,大陆电子行业链步向收获期

   
单台汽车中电子零部件的成本占比从1950年左右的1%已提升到当前20%-35%之间,而且呈现出加速上升态势,汽车作为兼具场景与移动特点的终端,在能源革命和智能化的驱动下将有望接力智能手机,成为新型计算平台。智慧汽车时代也在智能手机存量时代的背景下拉开帷幕,而新型计算平台的加快渗透,必将带来对应电子行业景气繁荣。

   
面板产业大尺寸化趋势持续,LCD面板行业需求保持增长,同时,国际LCD面板大厂收缩LCD产能,国际厂商投入减少而国内厂商持续扩产,未来行业向大陆地区转移趋势明显;在OLED领域,除三星和LG以外,其他日韩和台湾面板厂发展进度缓慢,大陆地区则积极投入,未来大陆地区在OLED领域也将占据重要地位。我们看好国内面板行业龙头企业穿越行业周期,成为行业整合的受益者。重点推荐国内面板龙头京东方,同时建议关注国产OLED面板上游材料、设备产业链企业。

    风险提示

    汽车电子:智能化趋势不可阻挡,上游环节迎来历史机遇

    汽车电子化浪潮,PCB迎来成长新动能

    风险提示

   
大陆PCB厂商坐拥天时地利人和:特斯拉打破传统汽车供应链格局,逐步开放的供应链体系为大陆厂商切入市场提供了最佳时间节点;全球汽车产业的重心逐步转移到中国大陆,客户积累也逐步形成;通过消费电子黄金十年的积累,本土厂商技术、制程、客户、精益生产等方面准备就绪,切入汽车产业链是快鱼吃鱼的降维打法。我们相信本土优势厂商完全有能力复制敬鹏模式,在汽车电子化浪潮中完成从消费电子到汽车电子的华丽升级,加速超车。

    面板:大尺寸进入洗牌期后期,OLED开辟小尺寸竞速新赛道

核心观点:

   
苹果历次技术革新给PCB产业链带来了巨大的重构机遇,iPhone8此次大概率将导入类载板新技术,从而开启新一轮主板革命,产品线重构叠加全球产能东移大背景,产业链将迎来新的切入机遇。此外PCB下游正经历新旧动能交替、需求增速换挡,我们看好以特斯拉为标杆的汽车电子将孕育出PCB增长新蓝海。我们建议关注国内在PCB产业中具有深厚积累的相关企业,建议关注依顿电子、超声电子、东山精密。

   
旧动能在退潮,以汽车电子为代表的新动能正在孕育。我们认为,未来全球PCB行业的成长必将持续分化,受益于汽车电子接棒消费电子成为电子行业第一驱动力,在电子系统之母——PCB领域,汽车电子化浪潮将成为行业未来的成长主动能:电动化+智能化+轻量化三大驱动力强势形成向上合力,持续拉动汽车板领衔行业增长。看好消费电子黄金十年培育起来的PCB优势公司积极布局汽车板蓝海大市场,分享新周期的饕餮盛宴。

    PCB:全球产能东移、消费电子巨头创新引领、汽车电子新动能

   
新能源汽车渗透率不及预期的风险、ADAS渗透率不及预期的风险、新技术替代的风险、行业竞争加剧的风险。

   
iPhone8销量不及预期风险;汽车智能化渗透率不急预期风险;国产OLED产能建设进度低于预期风险。

    智能化电动化势不可挡,汽车电子新蓝海蓄势待发

    iPhone
8组件升级大、创新应用多,我们认为BOM成本预计较上代机型将提升近三成,iPhone
8的ASP或将大幅升至1000美元以上。iPhone
8价增依靠的是组件的大规模升级、BOM表细分数值的普遍提高,产业链受益方多,新型创新向安卓阵营渗透力强,对消费电子产业链将产生深远的积极影响。我们建议关注苹果收入比重高/零组件有升级/份额继续扩张的传统白马型公司,看好其在iPhone
8产业链新周期内依托于自身技术、平台和资金优势,实现强者恒强、二次成长。

    拥抱新周期红利,本土优势PCB厂商加速赶超

消费电子:iPhone十周年驱动创新升级,引领产业链二次成长

    投资建议

   
电子化、智能化趋势下,汽车正在经历智能化的过程,有望接力手机成为新型智能终端。对比智能手机,汽车有望成为半导体和被动器件下游市场的另一重要驱动力。受益于下游市场风口来临和向好的政策环境,上游国产化有望加速来临。半导体领域推荐华天科技、兆易创新、长电科技和华灿光电;被动器件领域建议关注法拉电子、艾华集团和顺络电子,同时建议关注汽车电子领域的投资机会,推荐三花智控。

   
本轮汽车电子化浪潮,我们看好具有雄厚技术积累、率先布局汽车电子的本土优质PCB厂商率先分享本轮汽车电子新周期红利,完成成长动能升级换挡。重点推荐超声电子(高阶HDI优势厂商,聚焦汽车电子,汽车PCB和车载显示触控双轮驱动)、依顿电子(国内汽车PCB领头羊,产能扩充专注汽车板市场)。建议关注东山精密(深耕FPC汽车应用新蓝海)和景旺电子(PCB全品类覆盖,积极开拓汽车电子利基市场)。