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澳门新萄京中国经济成长放缓殃及新兴市场基金,投资回报过低令金砖股票基金遭弃

但中国最令基金投资者担心,有迹象显示,中国经济放缓速度快於预期.

汤森数据显示,近10年来MSCI明晟金砖国家指数回报率为450%,相比之下新兴市场指数回报率为320%,而发达市场指数回报率仅98%.

主要投资金砖国家的股市基金第二季并不好过,根据基金追踪公司EPFR,投资人在第二季赎回了7.87亿美元资金.主要投资中国的基金受创尤重,第一季新增的16亿美元资金中,有88%在第二季遭赎回.

但是,这种多元化的优势已几乎消失殆尽,因为金砖国家指数与发达市场的表现愈发亦步亦趋:两者间的关联度现已达到0.9%,而十年前仅为0.4%.

除此之外,部分投资人也开始对中国成长预估变得更为审慎.

“我们不认为金砖国家是一个实体.我们的策略是看有哪些我们喜欢的公司,并持有这些公司,”F&C
Investments基金经理Jeff Chowdhry表示.

即使是新兴市场多头–高盛资产管理董事长Jim
O’Neill亦称,中国放缓的情况让他有点意外.尽管如此,O’Neill仍旧确信,中国经济表现绝对足以弥补其他金砖国家的疲弱之处.

–编译 李春喜/戴素萍/许娜/王洋; 审校 张明钧

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“投资者担心这些国家的宏观经济,而非个别的企业,”Maldonado说.

7月8日电—随着中国放缓,许多新兴市场共同基金的下半年表现可能会受到拖累.

那麽投资金砖国家的策略是否有未来呢?

**可持续的表现**

撰稿 Sujata Rao / Scott Barber

* 美国新兴市场基金表现落後其他基金

但这其中的多数要归功于前几年的爆发性成长.仅2001-2007年期间,MSCI明晟金砖国家指数的回报率超过500%,远高於同期新兴市场的表现.此後回报率就开始下滑,过去五年间按美元计算亏损8.6%,而同期的主要新兴市场指数回报率为5%.

* 新兴市场基金第二季受到资金流出冲击

**已反映最差的局面**

根据Morningstar,投资於中国的美国共同基金上涨2.9%,低於多元化新兴市场股票基金的4.15%.

不过,如果把这个概念适用到股票投资,结果就不太尽人意.

* 成长忧虑令中国基金受重创

金砖传出恶化的消息则令前景更加阴霾.

共同基金产业追踪公司Morningstar表示,截至6月30日,美国新兴市场股票基金获益4.61%,低於非新兴市场股票基金的5.51%.

“金砖国家”一词是由高盛的Jim
O’Neill在2001年首先提出.这个词把四个最大的新兴市场国家名称生动地缩略在一起.其中两个国家的经济年增长率高达9%-12%.

然而,近来的经验显示,新兴市场表现仍会优於其他市场.从2009年到2011年,金砖国家的经济成长率都比欧美等大部分其他国家高出2至3个百分点.

正如一份经常被提到的瑞士信贷/伦敦商学院报告所指出的,经济增长与股市表现之间的关系”从统计学上来看是很弱的,而且常常出现背离”.

部分以亚洲为标的的对冲基金表现平平.汇丰私人银行公布,截至6月22日,Chilton中国机会基金涨幅略低於1%,而Pinpoint中国A类基金同期上涨约1.3%.

今年MSCI明晟金砖指数.MIBC00000PUS上涨不到1%,新兴市场指数.MSCIEF则升6%.

Everest Capital的固定收益主管Jean-Charles
Sambor表示,中国和其他金砖国家的状况是,经济成长正在回归更可持续的水准.Everest
Capital为迈阿密一家以新兴市场为主要标的的对冲基金,管理17亿美元资产.

然范围更大的新兴基金仍吸引到不少的买兴,今年吸收了180亿美元.理柏数据显示,其资产基础自2006年以来已成长一倍至2,140亿欧元.

中国放缓其中一个迹象就是中国6月采购经理人指数降至50.2.

而从俄罗斯Gazprom到巴西Petrobras的金砖国家大型企业,又大多是国有企业,或者受到国家干预,这让其股票因此遭受重挫.

“调整经济,以减轻对出口的依赖和重视国内消费…是多数金砖国家和多数新兴市场正在走的路,”Sambor说.”这题材仍旧非常强劲.”

值得注意的是,虽然经济增长是金砖国家基金的主要卖点,但从来不是股票获利的保证.这些国家的经济增长受到人口红利和消费因素的支持.

然而,整体来看,新兴市场股市基金表现远优於去年的下跌20%.但在经历2012年第一季的13.1%快速增长後,整体新兴市场基金在第二季回吐了超过半数的涨幅.

“许多投机基金都基於这个错误的前提,即他们假设这些国家具有经济增长潜能,而且经济规模巨大,从而认定金砖国家市场可以与其它市场有所区隔,”德意志银行新兴市场股票部门主管John-Paul
Smith称.

Morningstar分析师Bill
Rocco表示,中国正显示出容易受到欧洲金融危机以及美国经济低迷的冲击.

“如果有一只股票,或一个市场,相较于全球其它股票或市场有更高的获利能力但价格却较便宜,那麽这就是投资对象.”

现在的忧虑是,随着中国经济放缓,新兴市场基金可能在2012年下半年进一步下跌,尤其是其他金砖国家若出现更严重的放缓情况.

像其它那些看多BIRC的人一样,他认为目前创纪录低位的估值(相较于预期的未来获利)将成为金砖国家复苏的催化剂.许多人认为目前的股价反映了对成长速度和获利大幅滑坡的预期,而非仅是放缓.

关於中国的担忧日增,且其他金砖国家的成长放缓,也开始影响到部分主要投资於亚洲的美国新兴市场基金和对冲基金的表现.

以未来预期盈利计算的金砖国家指数的市盈率为8.2,较整体新兴市场有15%的贴水,而整体新兴市场市盈率又较发达市场有大幅的贴水.在巴西和俄罗斯,股价较历史均值低30-50%.

就如O’Neill指出的,即使中国成长放缓,仍会远高於20国集团去年的平均成长率2.8%.世界银行对2012年中国国内生产总值成长率的最新预估为8.2%,低於去年的9.2%和2010年的10.4%.

**症结所在**

记者 Melvin Backman 编译 王冠中

这个概念仍然有大量的支持者.汇丰环球投资管理主管Bill
Maldonado表示,金砖国家国家有良好的流动性,并且自然而然地成为新兴市场的替代投资.他将之与英国富时100指数及富时综合指数(FTSE
ALL-Share)作对比.

资金纷纷退出中国基金,正值机构投资者下修成长预估之际.在近期的一份报告中,Ray
Dalio的Bridgewater
Associates将”大约半数”的全球成长放缓归因于”中国经济放缓.”

高盛也推荐客户加码金砖国家股票仓位,并利用一档金砖国家基金来使投资组合多元化.他们预测金砖国家,尤其是中国,正在向更高质量、更稳定的增长迈进,而这最终将带来股票投资的收益.

–译文审校 张涛

这些都让抨击者有了批评的理由,他们认为金砖基金是四个差异甚大市场的不合理组合.

近几个月来,投资人将数亿美元的资金抽离主要投资於金砖四国相关企业的股票基金.金砖四国即巴西、俄罗斯、印度和中国等四大新兴国家.

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“它让我所预测的轨道难以维持,”O’Neill谈及放缓时表示,但他也指出,”我觉得人们只因为两季的表现就来质疑这个论点实在太可笑了.”

根据汤森旗下理柏的资料,金砖国家基金的资产基础已较2007年峰值几近腰斩至约120亿欧元.投资者的买兴反转,基金追踪公司EPFR
Global报告2012年从金砖国家基金流出的资金达11亿美元,延续去年的流出54亿美元.

**金砖国家**

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相较之下,美国股市标准普尔500指数.SPX今年以来上涨约7%.

此外,金砖国家富有流动性的市场及众所周知的大型企业可能也是症结所在.2002年,针对渴望涉猎新兴市场但对较小型市场持谨慎态度的投资者,金砖国家推出了一个重大的多元化工具.

EPFR Global的研究主管Cameron
Brandt称,投资人对於中国公布的官方统计日益感到沮丧.

中国在MSCI明晟金砖国家指数中所占比重达四成.但在中国经济一直以两位数增长的二十年时间里,股票投资者却蒙受了10%的损失.

他表示,中国今年出口成长料约12.7%,低於2010年触及的20%增长率.出口放缓,部分是因为其他地区的经济困境所致.

不过高盛资产管理投资组合策略师Kathryn
Koch也建议,同时持有金砖国家基金和Next-11基金.後者是高盛所说的诸如墨西哥、土耳其等快速成长第二集团国家.

欠缺改革让印度喧哗一时的经济成长来到三年低位.中国10%的经济成长速度也在消退,巴西的经济呈现停滞,俄罗斯仍受制於油价表现.

这使金砖国家基金受到打击.自2001年以来,这些基金的规模不断扩大,期能掌握这些国家蓬勃的经济增长势头.

“金砖是一个投资风尚,其风光时刻已过.你将会见到这些基金有愈来愈多是默默地结束了.”

自那以後巴西、俄罗斯、印度和中国的经济增长甚至超过O’Neill的预期,它们的国内生产总值总合已经扩大三倍,相当於英国的五倍大.看起来很有可能如O’Neill的推断,到2020年金砖国家的经济总量占全球经济比重达近三分之一,远高於当前的20%.

资料图片
在2011年海南三亚举行的金砖国家峰会期间,一名男子路过希尔顿酒店门前的BRICS标识。摄影:REUTERS/Jason
Lee

伦敦9月10日电—投资者无法忍受长达多年的低投资回报率,纷纷放弃金砖国家股票基金,推动股票估值跌至纪录低点,并质疑这个备受瞩目的投资策略前景.