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澳门新萄京四月净值型理财发行量增30,银行发力净值型理财产品

摘要:目前货基T+0赎回正式设限,银行理财的类货基产品可凭借自营资金提供流动性的优势实现T+0,未来这类净值型产品发行量可能大幅增加。
银行理财加速净值化转型的背景下,商业银行在产品端与投资端均展开行动。
近期,多家银行陆续推出与货币基金非常相似的开放…

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  目前货基T+0赎回正式设限,银行理财的类货基产品可凭借自营资金提供流动性的优势实现T+0,未来这类净值型产品发行量可能大幅增加。

净值型理财市场概况

  银行理财加速净值化转型的背景下,商业银行在产品端与投资端均展开行动。

1.1 2018年净值型产品规模占比猛增 伪净值仍存

  近期,多家银行陆续推出与货币基金非常相似的开放式净值型理财产品。对于定期开放式产品,一些银行则在收益分配上进行创新。在投资端,商业银行试水“固定收益+”策略,采用FOF的形式对权益类投资进行委托管理。

2018年资管新规和理财新规的落地,促使银行理财净值化转型加速。据各家银行2018年年报数据显示,净值型理财产品规模占比不断提升,其中浦发银行的净值型理财占比提升至48.68%,净值型理财规模突破4000亿元。2018年农业银行的净值型理财规模超5000亿元,占比为31.80%。而招商银行早在2017年净值型产品占理财产品余额的比重就已达到75.81%,属于较早进行理财产品净值化转型的银行,在2018年仅披露了符合资管新规净值管理要求的净值型产品,占理财产品余额的14.04%。

  积极布局

资管新规要求“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理,净值生成应当符合企业会计准则规定。金融资产坚持公允价值计量原则,鼓励使用市值计量。”,并提出部分适合摊余成本计量的条件。所以银行理财作为资管产品,同样也要进行净值化管理。虽然2018年各家银行的净值型产品规模激增,但仍存在很大一部分“伪净值”的产品,即不符合资管新规要求的净值型产品。其中包括仍使用摊余成本计量的产品,也包括期限错配的产品,并不能真实反映资产收益状况。所以从实施净值化较早、净值型产品规模较大的招商银行也可以看出,2018年符合资管新规要求的净值型产品占比也只有14%。

  净值型理财产品体系

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  记者采访发现,多家商业银行近期推出T+0现金管理类产品。其中,部分银行对净值化现金管理产品实现从无到有的首次布局。

图1-1 2018年部分银行净值型理财占比

  一位全国性股份制商业银行经理透露,5月中旬该行全新推出一款“1天净值理财产品”。该产品申购T+1起息,赎回实时到账,每日公布万份收益及7日年化,起投金额为5万元,且7×24小时申购,非交易时段最高赎回可达5万。由于可快取、操作透明,一经上架就迅速售罄。

数据来源:银行年报,融360大数据研究院

  事实上,国有商业银行也开始重点推介T+0现金类产品。

净值型理财产品多维度分析

  一位大型国有银行资管部负责人称,目前货基T+0赎回正式设限,银行理财的类货基产品可凭借自营资金提供流动性的优势实现T+0,未来这类净值型产品发行量可能大幅增加。

2.1 3月净值型理财数量超5000只 收益率下降

  同时,银行还推出了定开、封闭式净值型产品,以投资固收标的为主。前述资管部负责人表示,他所在银行多款保本产品皆转型成了不同期限定期开放的产品,在定期开放申赎日公布净值。

融360大数据研究院数据监测显示,截至2019年3月末,存续的净值型理财产品共5215只,平均期间年化收益率1]为8.72%,剔除代客境外理财产品后的平均年化收益率为6.11%,较2月份下降1.72个百分点,2月份剔除代客境外理财产品后的平均期间年化收益率为7.83。

  有些商业银行在收益分配策略上进行创新,设立业绩基准目标并引入“超额业绩回补”机制,向下不收管理费、向上收益分成。

从每月发行量来看,2月份由于春节假期影响,发行量下降,3月份又重新回归正常,发行量为553只,环比2月增加37.56%。预计4月份发行量仍将在500只以上。

  “这款业绩比较基准为5.2%至5.4%的产品,一个月前刚被推出。”一位深圳理财经理向记者介绍道,“产品到期年化收益率低于最低业绩基准,则不收取投资管理费;如高于最高业绩基准,银行参与该产品超额收益业绩报酬分成,收取一定比例的投资管理费,当然绝大部分的超额收益归属于客户。”

1]
净值型产品年化收益率计算方式为3月份月末净值和月初净值的增长率进行年化计算。

  此外,在产品费率设计上,某国有股份行根据持有期收取不同的赎回费。针对个人高净值客户发售的净值型产品,申购、赎回费率则均为0。

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  银行试水

图2-1 2019年存续净值型产品数量

  固定收益+FOF/MOM

数据来源:融360大数据研究院

  商业银行加快运作模式的转型,在投资端上推出全新策略。

2.2 国有银行净值型数量占比低 但规模大

  某大型股份制银行于近日推出全新系列的净值型理财产品,其中一款产品在固定收益投资的基础上,动态配置不超过20%的权益资产,并采用FOF管理模式,该行还陆续推出了权益类及混合策略类理财产品,涉及多种投资范围和运作模式。

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  一家股份行资管部总经理表示,净值化转型要求银行理财降低对“非标”的过度依赖,打造既符合银行理财自身经营优势,又能满足客户需求、具备较强市场竞争力的净值型产品线,这就要求建立属性明确、风险等级清晰的分层管理体系。

据融360大数据研究院监测数据显示,3月份净值型理财产品发行量排名前三的分别为渤海银行、青岛银行、工商银行,月发行量在10只以上的银行只有20家银行。

  “‘固定收益+’策略或是未来银行深耕方向,在提高自身大类资产配置能力的同时,积极拓展权益类等标准资产投资范围,建立固定收益、固定收益+权益类、股债混合、纯权益类多层次体系。尤其对于短期投研实力有限的中小行,充分借助FOF/MOM产品进行资产管理是可行之道。”上述资管部总经理补充道。

渤海银行的发行量和收益率均在发行量前十名银行中居首位,大部分为“渤鸿”系列封闭式净值型产品,产品期限为6个月或12个月,3月份期间平均年化收益率为4.66%。

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图2-2 2019年3月各类型银行存续净值型

数据来源:融360大数据研究院

分银行类型来看,3月份存续的净值型理财数量占比最高的为外资银行,占比为32.15%,主要为代客境外理财产品;其次为城商行,占比为29.03%。股份制和国有银行虽然净值型理财数量占比不多,但规模占比较大,是净值型理财产品的发行主力。

2.3 封闭式净值产品占八成 期限主要在1年以内

3月份发行封闭式净值型产品468只,占比为84.63%;开放式净值型产品85只,占比为15.37%。开放式产品中,有7只T+0净值型理财产品,其他均为定期开放式产品。

融360大数据研究院认为,净值型产品之所以大部分封闭式理财,一方面由于净值型产品波动较大,开放式产品可能会面临投资者赎回压力,也更考验银行的投研能力;另一方面,由于非标资产期限相对较长,且资管新规监管下期限错配受限,所以银行更愿意发行长期封闭式产品来对接非标资产。

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图2-3 2019年3月各期限净值型产品发行量占比

数据来源:融360大数据研究院

据融360大数据研究院监测数据显示,3月发行的净值型产品主要集中在1年左右期限。其中6-12个月期限的净值型产品占比最高,为37.43%;其次为3-6个月产品,占比为32.1%。所以3-12个月期限的产品占比接近70%,尤其是定期开放式产品基本集中在这一阶段,符合资管新规“封闭式资产管理产品期限不得低于90天”。

2.4 投资类型以混合型为主

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图2-4 2019年3月净值型产品投资类型占比

数据来源:融360大数据研究院

据融360大数据研究院监测数据显示,3月份发行的净值型产品主要投资类型为混合类和债券类。混合类是指投资类型多样化,既包括标准化债权资产,也包括非标类资产。银行类货基产品主要以银行存款类资产配置为主,标准化债权的配置中主要以债券类为主。

总结

净值型理财产品类似于公募基金,投资者承担风险,获得收益。但目前由于投资者对净值型产品的接受程度尚需时间,更加考验银行的资产管理能力和投研能力。为了让净值收益率波动相对平稳,银行会将大部分理财资金投向固收类资产,采用摊余成本法计量;一小部分投资权益类资产,采用市值法计量。

目前净值型理财产品主要有T+0产品、定期开放式类产品、封闭式产品。T+0产品也称为“类货基”产品,所以大部分银行的收益展示方式也和货币基金类似,有7日年化收益率和万份收益,适合保守类投资者;而定期开放类和封闭式产品根据资产配置的不同也适合于不同的投资者。

除了不同产品类型的创新,银行对净值型产品收益计算和申购赎回也有所创新。一些净值型产品会收取浮动管理费,即超过业绩比较基准的超额收益一部分归客户所有,另一部分作为投资管理人的浮动管理费收取。而在申购赎回方面,产品在封闭期内可接受预约购买等,创新方式不断增加。