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但多数资金缺口已补上,欧洲银行压力测试的乐观结果隐藏着大量挑战

评估认为,还有1,360亿欧元的贷款应被列为不良贷款,使得银行业的坏账总额增加18%;另外,还应计入475亿欧元亏损,以反映资产真实价值。

欧洲银行业去年年底的250亿欧元资金总缺口中,有110亿欧元由此产生,而通过测试的银行业者的资本也要因此而减少370亿欧元。

考虑到银行业在2014年做出的调整和改变,目前的新资金需求降至不到70亿欧元,远低于高盛8月对投资者调查所预期的500亿欧元。这意味着现有投资者只要拿出预期所需资金的一小部分,就可维持持股。

**还将进一步清理**

法兰克福10月26日 –
欧洲央行周日公布了备受瞩目的银行压力测试结果,没有迫使欧元区的主要银行大幅提升资本,让投资者免受直接冲击。

此次调查是自金融危机爆发以来,对欧元区银行业体质情况作出的最清晰展示。金融危机令好几个国家几乎破产,并导致欧元区面临解体威胁。

欧洲央行调整各银行资本比率,以反映监管部门对银行业资产价值的评估水准之后,31家银行的核心资本比率降至10%以下–这是投资者认为的安全标准,另外28家银行的资本比率仅比10%高出一个百分点。

欧洲央行副总裁冈斯坦西欧表示,测试结果可能会鼓励银行业放贷。

如果欧洲央行提出的相对温和的增资要求,最终被证明并不符合银行业者实际需要扩充的资金数额,那么这次测试给出的额外信息会带给投资者一些保护。“所有人都将仔细斟酌…是否太少,是否足以加固那些面临风险的银行,”Lombard
Odier投资管理的全球固定收益策略师Salman Ahmed称。

法兰克福10月26日 –
欧洲央行周日表示,欧洲大型银行中约有五分之一未能通过去年底的压力测试,不过其中多数的财务状况都已经得到了修补。

银行业者需要增加放贷来提升获利,因为他们以超低利率融入资金,向客户放贷时征收较高利率,从而实现息差收入。放贷能够提振经济成长,反过来又令银行业从中获益。

不过该测试得到了银行业者的关键统计数据,并且迫使它们作出改变,例如将高风险贷款规模上修1,360亿欧元,达到8,790亿欧元。

有些人还对测试让投资者目前至少获得了可以信赖的透明数字表示欢迎。“这应会缓解外界对银行实际情况的担忧,”Hermes
Global Equities主管Geir Lode表示,“对市场而言,这是正面消息。”

意大利面对的挑战最大。该国有九家银行未通过测试,其中两家仍需充实资本。

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“有所回升,但依然疲弱,”冈斯坦西欧向称,“现在这些都有可能真的开始改变当前氛围,我们希望也能改变实际状况。”

花旗分析师表示,欧洲央行对银行资产质量的评估规模“对于将来可能的监管制约而言很重要”。由于欧洲央行的上述调整而导致资本金比率受到严重打击的银行业者,未来进行扩张、增加放贷或者支付股息的能力将会减弱。

这种调整使很多银行面临窘境。31家银行的核心资本比率在投资者认为的安全线10%以下,另有28家银行核心资本率水平仅比安全线高1个百分点。

图为欧洲央行总部前的欧元标识雕塑。REUTERS/Ralph Orlowski

意大利西雅那银行(Banca
MPS)资本水平则被下调了近三分之一。奥地利Erste银行也受到很大影响。

另外一些人的看法则更为悲观。“五分之一的欧洲银行业者有破产风险,”Ashmore研究部门主管Jan
Dehn表示,他提到五分之一的银行去年年底没有通过欧洲央行的测试及格线。

“这次是可信的,”布鲁塞尔智库Bruegel的Nicolas
Veron认为,“但这只是开始,后面还将有许多清理工作,将延续到2015年很晚。”

不过研读欧洲央行对欧元区银行业的压力测试公告细节,也能看到负面迹象,例如欧洲央行指出欧元区银行复原还需要做大量工作。

一些人士更抱有批评态度。“看上去压力似乎相当小,”爱尔兰国立都柏林大学经济学家Karl
Whelan指出。

“银行业面临严峻挑战,该行业仍长期不赢利,且必须解决8,790亿欧元不良贷款敞口,因为这将占用很大一部分资本金,”毕马威会计师事务所指出。

尽管投资者可能会受到鼓舞,但考虑到该区经济成长实际上陷入停滞,此行动能否刺激银行业放贷还有待观察。

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在主要上市银行中,希腊Piraeus银行受打击最大,在欧洲央行调整该行资本金以反映新的资产估值后,该行核心资本下降了3.7个百分点。

**未来的挑战**

欧洲央行压力测试前银行的情况:

他并指出,如果银行业薄弱的资本水平无法支撑信贷投放,那么欧洲央行通过向经济注入资金来提升欧元区经济成长的努力就无法奏效。

欧洲央行的银行业压力测试结果:

“利好股市,而由于资本融资规模有限,因此基本上利空信贷市场,”法国兴业银行策略师Kit
Juckes指出。

资本不足的银行必须在两周内说明打算如何弥补缺口,然后得到最多九个月时间来着手进行。

欧洲央行周日称,针对各银行为资产估价的准确程度、以及能否再次承受三年危机进行了评估,基于评估结果,认为截至去年年底,欧元区130家最重要的银行的资本缺口仅为250亿欧元。

压力测试的不利情境–按国别细分:

“好消息是评估过程完全透明。投资者获得了有关银行资产的众多数据,现在可以自行作出判断。”

“然而,还有一些重要的挑战仍未解决。单凭压力测试不会结束南欧中小企业面临的信贷紧缩问题。”

其他人则从欧洲央行传递出的坏消息中找到一线希望。“我们对资产质量评估的严格程度感到意外,比如不良贷款规模上修的幅度,但我们对此持正面看法,”摩根大通的欧洲信贷分析师Roberto
Henriques说,“这个额外信息表明,他们将会更加严格。”

之前几次测试未能发现问题,结果显示爱尔兰银行业情况良好,但之后不久的银行业危机将该国推至金融崩溃边缘。

但测试揭露了可能损及未来获利的不良贷款以及潜在损失,削弱了银行业的长期吸引力。

测试结果显示,Monte dei
Paschi的资金缺口最大,为21亿欧元。本次压力测试的初衷是为了在欧洲央行下个月接过银行业监管职责之前摸底。

这是欧洲第四次整顿金融行业,也被称为是最为严格的一次。

高盛近期对投资者进行的调查报告显示,投资者认为欧洲央行应该要求银行额外筹集510亿欧元资本,以确保测试结果可靠。

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对许多银行而言,本次压力测试最大的影响并非确认其资本缺口,而是发现其贷款等资产的估值过高。

分析师对测试结果普遍表示谨慎欢迎,称这标志着欧洲银行业整顿的开始,而非结束。

“真正的问题在于资本缺口的规模,而这个规模非常非常小。与上周相比,我现在对于银行体系的健康状况并没有感觉更加放心。”

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官员们查阅了超过4,000万项银行数据。这项工作分为两部分:欧洲央行对诸如贷款等资产进行严格审查,随后全面测试银行业应对新一轮经济危机的能力。

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欧洲央行按照银行持有的高品质资产与风险加权资产之比来设定及格线,这是衡量银行贷款以及其它资产风险程度的一项指标。如果未来三年经济成长一如预期那样成长,该比率至少为8%;若经济滑入衰退,则这一比利率低限为5.5%。

欧洲央行不会立即要求资产高估的银行采取矫正措施,但这些银行最终必须要增加资本金,从而使业务扩张、放贷和支付股息的余地减小。

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**消除贷款障碍**

虽然欧元区130家大型银行中有25家未能通过去年底的测试,资金总缺口达到250亿欧元,但其中十几家银行今年已筹措到150亿欧元。

欧洲央行认为意大利、塞浦路斯和希腊银行业的问题最大,但表示银行多数资金缺口已经补上,目前仅需再筹资100亿欧元;这样的结果比原本的预期要好。

图为不同面值的欧元和瑞郎现钞。REUTERS/Kacper Pempel

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“我认为压力测试取得了重要的部分成功,它将帮助降低不确定性,”德国经济研究机构DIW总裁Marcel
Fratzscher表示。

总体而言,欧洲央行称银行业对贷款和资产的估值比实际价值高出480亿欧元,因为他们没有确认1,360亿欧元不良贷款。

从总体信贷投放角度来看,更根本性的问题是,艰难挣扎的欧元区经济中还有信贷需求吗?

除了意大利外,监管部门表示,三家希腊银行、三家塞浦路斯银行、两家比利时银行和两家斯洛文尼亚银行、以及来自法国、德国、奥地利、爱尔兰和葡萄牙的各一家银行在2013年底时都未能达标。

欧洲央行这一次押上了自己的声誉,力争拿出一份详尽的评估报告,结束欧元区多年来的金融和经济混乱局面。

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