有色金属行当周报

1月最后一个交易周暨2月第一个交易周2018年1月29日到2月2日,上证综指下跌2.70%,有色金属板块下跌3.36%。申万三级子行业中,锂、铅锌板块涨幅较大,分别为3.21%、0.93%,非金属新材料、磁性材料板块跌幅较大,分别为-10.29%、-9.76%。基本金属价格方面,LME
镍涨幅最大,为2.35%,LME 铝跌幅最大,为-1.24%,除LME
锡以外,其他主要品种均出现上涨。贵金属方面,伦敦金现货(美元计价)下跌1.63%。小品种方面,镨钕氧化物((Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%)收于340000元/吨,周变动幅度分别为0.74%,碳酸锂≥99%、电解钴Co99.98分别收于153500元/吨、577500元/吨,周变动幅度分别为-1.29%、1.76%,其余主要品种变动幅度较小。

2月第三个交易周2018年2月12日到2月14日,上证综指上涨2.21%,有色金属板块上涨5.35%。申万三级子行业中,锂、其他稀有小金属板块涨幅较大,分别为15.39%、7.62%,铅锌、稀土板块涨幅较小,分别为2.94%、3.38%。基本金属价格方面,LME铅涨幅最小,为2.74%,LME铜涨幅最大,为6.43%。贵金属方面,伦敦金现货(美元计价)上涨1.69%。小品种方面,镨钕氧化物((Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%)收于340000元/吨,碳酸锂≥99%、电解钴Co99.98分别收于153500元/吨、577500元/吨,年前最后几个交易日现货市场交投清淡,价格均未发生变动,其余主要品种变动幅度较小。

    春种一“锂铜” 秋收万颗子。

    节后步入消费旺季,锂铜再起航

    铜:美国非农数据叠加基建计划,铜市春播正当时。

    铜:春节后步入消费旺季

   
需求方面,国外看,本周美国公布非农数据大幅好于预期,商务部数据显示美国工厂新订单月率增幅大于预期,连续5个月录得上扬,另外,叠加特朗普国情咨文中1.5万亿基建计划影响,将大大提振西方国家对铜需求的预期。国内看,临近春节,下游企业陆续开始停产歇业,备货意愿不强,现货市场交投清淡,叠加人民币升值因素,需求相对平稳。供给方面,去年铜矿罢工事件暂时平息,但之前高价格刺激下矿山产能并未出现明显增长,矿山增产弹性较小。

   
需求方面,国内看,春节后开始步入消费旺季,下游企业纷纷开工备货,现货需求将开始稳步上行;而国外看,美国白宫日前提交1.5万亿基建计划提振市场。供给方面,短期内针对废铜政策的持续收紧限制再生铜供应,叠加市场对美元再度贬值的预期,有望支撑铜价上行。长期看,自2017年开始,全球铜精矿供应处于新一轮供应收缩周期,在2020年之前,全球铜精矿供应增速将放缓至不足2%。,矿山增产弹性较小。

   
节前国内市场交投清淡,我们关注欧美经济复苏带来的持续需求和节后旺季带来的供求变化,因此,铜市正是春播布局时机。

   
我们认为行业投资主线为:节后消费旺季带来的需求上行,行业龙头业绩将受到提振。因此,我们看多铜,推荐关注江西铜业(国内铜业龙头)、云南铜业、紫金矿业(海外持续布局)。

   
我们认为行业投资主线为:国内去产能带来的利润重新分配,行业龙头业绩大幅改善仍是本轮行情的核心逻辑。因此,我们长期看多铜,推荐关注江西铜业(国内铜业龙头)、云南铜业、紫金矿业(海外持续布局)。

    锂:新能源汽车补贴新政落地

    锂:锂电库存去化趋于尾声,新增有效产能仍有限。

   
需求来看,2018年电动车相关补贴政策已经出台,基本符合预期,新版补贴政策中,电池能量密度由2017年补贴政策中不得低于90Wh/kg提高至105Wh/kg,对高能量密度三元材料需求形成提振。供给来看,锂电下游竞争加剧,但原材料端相对稳定,中高端的产品门槛高,产能较稳定,今年供需料将维系紧平衡。我们认为行业投资主线为:补贴新政落地,节后下游厂商备货意愿的强烈。因此,我们依然看好天齐锂业(国内锂矿资源龙头,积极探索盐湖提锂)、赣锋锂业(产能在2018年释放充分,积极探索固态锂电池),雅化集团(多元供应,积极扩产)。

   
需求来看,2018年电动车相关补贴政策仍未出台,市场对官方态度预期出现较大分歧,叠加临近春节的因素,厂商纷纷放假,下游相关厂商无大批备货举动。

    风险提示:政策不及预期;原材料及产品价格变动风险。

   
从目前看,锂电库存去化趋于尾声,节后下游厂商会逐渐开始补库,我们看好其带来的需求。供给来看,虽然2017年锂电热潮下大批厂商纷纷投身该行业,但2018年新增有效产能仍有限,特别是中高端的产品门槛高,行业地位仍然牢固,今年供需料将维系紧平衡。

   
因此,我们看好天齐锂业(国内锂矿资源龙头,积极探索盐湖提锂)、赣锋锂业(产能在2018年释放充分,积极探索固态锂电池)。

    风险提示:政策不及预期;原材料及产品价格变动风险。