销售公司上市时间推迟,中石化板块分化加大澳门新萄京

香港8月28日 –
亚洲最大炼油商–中国石油化工股份有限公司(600028.SS)周一称,公司力争于2020年原油生产达至盈亏平衡,天然气业务成新的业绩增长点,至于分拆销售公司境外上市的时间将会较原定的2017年有所推迟。

虽然业绩同比下降21.6%,但是与中石油和中海油相比还是好很多。其半年报显示,上半年公司实现营业额人民币8568亿元,同比下降16.2%,净利润199亿元,同比下降21.6%。这主要归因于国际原油价格低位震荡,下游石化产品价格同比降低。

中石化董事长王玉普在记者会上称,公司计划透过加大储量规模、技术提升及降低成本等方式,力争到2020年在目前的油价下原油生产实现盈亏平衡,同时全面实现天然气400亿立方米的产量目标,使天然气成为新的业绩增长点。

虽然发布会现场环节销售公司“混改”更引人注目,但中报业绩显示不同板块间的差距在继续拉大。

他说,“如果勘探储量有所突破,产量可能会有所增加,但是目前规划的是400亿立方米产能。”

7月中旬中石化董事长王玉普在一次内部会议上坦言道:对于中石化来说,上游是关键,“没有增量,仅靠存量,可能一到两年甚至三五年还过得去,但长远来看就难以为继。”有跨国投行分析师进一步说:“其实,目前中石化应该将炼油板块拆分上市,同时向上游勘探板块进军,加大其投资,这才是正常的商业逻辑。”他认为,目前中石化炼油板块毛利率达11.1%,化工板块毛利率更是达到13.5%,如果拆分上市,就会有很高的估值;“一旦炼化上市,中石化就可以用这些钱加大其上游勘探板块的投资。”7月初有外媒称,BP正在寻求出售其与中石化合资建设的上海赛科石化所持50%股权,有人说BP是为了现金流压力脱困;但是那位跨国投行分析师认为,与其是BP为了现金流压力脱困,不如是它们希望能在价格高起时抛出更合适。

中石化此前公布,2017年上半年净利为279.15亿元人民币,同比增长40.1%,因上游业务减亏以及销营及化工业务利润增长,并抵销炼油业务经营收益下降的影响。期内上游的勘探与开发业务经营亏损183.34亿元,上年同期则为亏损219.29亿元。

但是他坦言:“中石化不太可能和BP一样这么做,因为它是央企。”

公司财务总监王德华称,原油生产目前的盈亏平衡点为每桶60美元以上,计划到2020年盈亏平衡点降至55美元以下水平,以确保有盈利。

上游的尴尬处境

中石化是“三桶油”之中最后一家发布中期业绩,尽管业绩基本符合市场预期,派息比率按年却有所下降,也低于其竞争对手中石油(601857.SS)与中海油,导致今天股价受压,H股盘初一度跌2.2%,终场收跌0.17%,报5.85港元;A股则收高0.66%,惟逊于中石油A股1.61%升幅。

中石化半年报称,上半年公司实现营业额人民币8568亿元,同比下降16.2%,净利润199亿元,同比下降21.6%。

**销售公司上市时间推迟**

其中,下游炼油板块营业收入为3969.69亿元,毛利率达11.1%;化工板块营业收入1491.86亿元,毛利率更是达到13.5%;营销板块营业收入5009.69亿元,毛利率8.3%,但是上游勘探及开发营业收入为525.09亿元,毛利率为负15.6%,其毛利率比上年同期跌幅达到33.2%。

市场原本预期中石化今年内有望分拆销售公司境外上市,但王玉普表示,这个时间表可能要推迟,惟没有给出具体目标。

更令人担心的是,目前中石化油气探明储量持续下降,未来产量增长乏力,是中石化作为一个油气公司迫切需要解决的问题。

他说,“这个时间表原来定在2017年,而且我们也力争在2017年上市,但是我们要做深做细,可能要往后推迟一点,总体目标还是要上市。”

根据公开数据,通过计算(储量替代率=新增储量/当年产量,新增储量=当年年末储量-上年年末储量+产量)可以得知,2015年中石化的储量替代率大约为-40.3%。这就意味着中石化面临坐吃山空、吃老底的困境。对照其他两家央企更可以看出中石化的尴尬,参照同样的计算方法,中海油2015年的储量替代率为67%,中石油2015年的储量替代率为33%。

中石化副总裁兼董事会秘书黄文生指出,销售公司的上市还需要相关的审批以及完成混合所有制改革下所需要的体制和机制改革,目前无法预计具体的上市时间。

因此,王玉普决定,用下游板块盈利的有利时机,向上游勘探及开发板块冲击。半年报称,2016年中石化现金流量净额为761.12亿元,比上年同期上涨了13.4%。

中石化于4月表示,同意其控股公司中国石化销售有限公司整体变更为中国石化销售股份有限公司后首次公开发行股票并在境外股票交易所上市,本次拟发行的境外上市外资股股数占发行后总股本的10%(另加15%超额配售权)。

据了解,2015年中石化整个上游板块亏损高达174亿元,其中胜利油田亏损超过92亿元。严重拖累整个公司的利润总量。

而中石化2017年中期报告显示,其持股72.04%的中国石化销售有限公司期末总资产为3,754亿元,上半年净利润141.68亿元,主营业务收入为5,900亿元。销售公司主营业务为成品油销售。

“如果油价仍维持在65美元以下,中石化的油田预计还将面临持续亏损。”采访中,有中石化总部人士向21世纪经济报道记者透露。

中石化销售公司于2014年透过增资扩股,向25家境内外投资者发行总值1,070.94亿元股份,其中包括中国人寿(601628.SS)、复星国际等等。

该总部官员坦言,胜利油田已经过了成熟期,产量逐步下滑,部分油井已经是无效井。在低油价时期,这些油井将逐步关闭。这位官员介绍:“其实,华北油田、胜利油田、江苏油田、东北油气分公司、西南油气田分公司等中石化旗下油田都有关闭油气井的情况。”8月29日中石化宣布,其在塔里木盆地的顺北油田勘探取得重大商业发现,力争“十三五”建成150万吨原油生产基地。顺北油田是中石化西北油田分公司在塔里木盆地新地区、新领域、新类型获得的重大油气突破。

记者 雷美珍;审校 乔艳红

据了解,顺北油田位于塔里木盆地中西部,是中石化在碳酸盐岩海相石油勘探的新发现,资源量达到17亿吨,其中石油12亿吨、天然气5000亿方。

近十年来,西北油田分公司年增产原油占中石化上游增产幅度80%,所属塔河油田2006年跻身中国陆上十大油田之列,“十二五”以来,西北油田分公司累计生产原油3633万吨、天然气81亿方。目前,西北油田年产油气当量900万吨。

这也是目前中石化最大的利好。

用下游上市的钱投资上游?

虽然顺北油田很成功,但是以其150万吨原油生产基地,不可能摆脱上游的尴尬处境,因此那位跨国投行分析师认为,上游勘探及开发需要很大的投入,让下游板块拆分上市,中石化就可以用更多的资金投资上游,“甚至可以买下一个大型石油企业。”他认为,目前是中石化投资上游的最好时机,一旦国际油价开始上涨,那么这个投资上游的时间将不可能再现。

此前中石油总裁汪东进就表示,今年下半年国际油价在45-50美元/桶,在2020年后油价将会达到60-80美元/桶。

他坦言,自2014年国际油价下跌后,2016年一季度已经处于低位,对于主要油气供应商来说,其原油成本的平衡点在55美元/桶附近——长期低油价已经让很多石油企业不能承受的,必然有企业会减少投资,从而导致未来的油气储量和产量大幅减少,油价就会上涨。

这也是很多石油央企专家一致的观点,他们认为,目前低油价是因为地缘等原因导致的,但是原油生产的基本面并不支持低油价长期维持,因此对王玉普等来说,进一步加强中石化上游资产的配置并没有更多的机会。

其实,目前跨国石油企业也是这样做的。

如BP寻求出售其与中石化合资建设的上海赛科石化所持50%股权时,同时投向中国页岩气等上游资产。

今年3月份,BP与中石油签署了关于四川盆地内江-大足区块页岩气勘探、开发和生产的产品分成合同,这也是BP在中国签署的第一份页岩气PSC,这一区块的总面积达1500平方公里。

7月BP发布的《BP世界能源展望》显示,到2035年中国预计将占世界能源消费总量的25%,并在2032年取代美国成为世界最大的液体能源消费国。

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