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意料之外时局正悄然变化,疲惫衰弱数据再泼冷水

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此前高盛预计今年7月到12月美联储最多可能加息两次,但在美联储耶伦偏鸽派证词发表后,高盛认为本月美联储不可能加息,并将9月加息几率由20%降至10%,12月几率由50%升至55%。之后美国疲弱经济数据再泼冷水,高盛又一次下调了美联储加息预期,将9月加息几率由10%降至5%;保持11月加息几率为5%不变;将12月加息几率由此前的55%降回50%。在高盛最新的预期中,今年至少三次加息的累计预期几率为60%,此前为70%。

  就在上周,美联储今年第三次加息的可能性还被视为高于不加息的可能性,但随着弱于预期的零售销售和通胀数据的公布,以及美联储主席耶伦的国会听证演说透露出鸽派气息,局势正在出现变化。

其实早在数据公布之前,市场已将目光聚焦在此次CPI数据之上。因为在周三晚间公布的耶伦书面证词中,一改此前鹰派措辞转鸽,对当前通胀疲软表达了更深刻的担忧,承认通胀是一大不确定因素,如果核心通胀持续低于2%,可能重新调整货币政策。这意味着接下来的通胀数据将和美联储的政策路径息息相关,在诸多通胀数据中,CPI一直是美联储关注的焦点,然而结果却不尽如人意,从数据上可以看到,美国6月季调后CPI月率为0%,除却食物及能源类通胀,6月核心通胀月率增加0.1%。美联储面临尽可能实现可持续性就业与稳定物价的目标,尽管6月美国失业率降至4.4%,但通胀表现距离其目标仍有一段距离。

  Jan Hatzius牵头的高盛经济学家周三在耶伦听证会后将9月份加息可能性下调至10%,12月份加息概率则调低至55%,周五进一步下调至5%和50%。

就在上周,美联储今年第三次加息的可能性还被视为高于不加息的可能性,但随着弱于预期的零售销售和通胀数据的公布,以及美联储主席耶伦的国会听证演说透露出鸽派气息,局势正在出现变化,市场对今年底之前再加息一次的预期已经开始降温。多家投行开始下调美联储年内再次加息的预期,高盛更是在近期连续两次下调了美联储加息预期。

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除了令人失望的CPI数据外,素有“恐怖数据”之称的零售销数据同样表现不佳。美国零售数据在6月份连续第二个月意外下跌。数据显示,6月份美国零售销售下跌了0.2%,不及预期的0.1%,该项数据在5月份曾下跌0.1%。沃尔克集团外汇分析师指出,零售销售数据直接反映了消费者支出的增减变化,所以该项数据是判定美国的经济现状及前景的重要指标,此番表现疲软,暗示着美国家庭依然对消费开支持谨慎态度,这意味着美国二季度经济或许将延续一季度的疲软,进一步反映出了美国经济增长速度陷入迟滞之现状。

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沃尔克外汇时评:上周五(7月14日)晚间美国劳工部公布了6月CPI数据及零售数据,美国6月CPI季调月率录得0%,不及预期的0.1%,
6月零售销售月率为-0.2%,同样不及预期的0.1%。数据公布后,芝加哥商业交易所的美联储观察工具显示的9月加息几率仅为8.2%,12月加息的几率也下滑至42.9%。

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  交易员们完全消化的下次加息时间是2018年6月,而美联储上个月发布的最新预测显示,今年会再加息一次,2018年则会上调利率三次。“考虑到经济数据以及耶伦对通胀的看法,市场预期回落是正常的,”

  在消费者物价涨幅连续第四个月放缓后,交易员们对今年底之前再加息一次的预期降温。

  Jefferies LLC经济学家托马斯·西蒙斯表示,“这表明美联储对于9月还没有坚定的计划。”

  对于通胀疲软,MacroPolicy Perspectives LLC驻纽约的高级经济师兼合伙人Laura Rosner指出,“没有办法解决这个问题,疲软情况相当广泛,部分发生在可能正在放缓的经济中的周期性领域,例如汽车”。

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  12月12-13日政策会议上加息的可能性已经由7月5日时的66%下滑至45%,9月19-20日会议上加息的概率则由24%降至8%。加息概率下降还因为耶伦周三在她半年一度的国会听证演说中凸显了美联储对于通胀持续在低位的疑虑。

  美联储渐进加息的计划取决于2%的通胀目标的实现情况,但目标并没有实现,他们也不知道为什么。这就让美联储主席耶伦进一步收紧政策的理由打了折扣。