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  本报记者 郑焰

  冰火两重天。12月17日,个人投资者张先生看着万科A(000002.SZ)日K线飞流直下的表现,恼怒异常。

  受紧缩调控政策频频出台的影响,金融与地产板块成为近期拖累大盘下行的最大力量。而与前期的二八现象不同,一度集体唱多金融地产的机构投资者也在这轮下跌行情中损失惨重。

  当日上证综指收盘跌2.6%至4876.76点,深证成指跌2.21%收报16118.97点。地产金融等指标股正是杀跌主力。上证地产指数下跌7.78%,深证地产指数下跌7.78%。“几乎所有主流券商的2008年度策略报告都看好金融地产,基金、保险等机构投资者也一直声称这两个板块是本轮牛市的主线。今天的杀跌谁是凶手?这是否意味着牛市的终结?”张对一家北京基金公司市场部主管质疑说。“两个星期前,基金开始大规模的卖”,对于减持地产股,基金经理们并不避讳,“这两个交易日更为集中,地产股的权重已经降到标配之下。”上海一位基金经理在收盘后对记者坦言。地产板块真的一文不值,还是基金经理另有他求?

  持有还是杀跌?来自机构方的多空博弈不可谓不惨烈。数位基金经理表示,此番调控措施将会对房产投资性需求带来抑制。房地产及金融板块的短期调整可以理解,但房价是否因此下跌仍待观察。而人民币升值、城市化和人口红利等利好因素在短期内不会消失,亦有多名基金经理对房产股长期走势保持信心。

  基金集体甩卖

  机构博弈惨烈

  “万科在全国降低

  央行和

房价”,12月17日,一则消息在基金公司间流传。当天,万科二级市场跌幅超过9%,收在27元,领跌地产板块。

银监会日前联合发布《关于加强商业性房地产信贷管理的补充通知》后,在年末银根紧缩的氛围中,房地产与金融板块展开了一轮声势浩大的下跌。

  “现在就像5·30的时候,恐慌情绪弥漫,只要有消息出来,市场反应很大,业内流传的万科降价的消息,本来已经稳定的地产板块,又产生了很大的冲击。”前述上海基金经理说。

  来自交易所的数据显示,房产板块的机构多空博弈异常惨烈。以12日招商地产的交易数据为例,该股票盘中总成交金额为63441万元,其中,上榜的买入与卖出前5名均为机构席位,而其背后恰恰就是基金。

  之前,宏观调控已经让房地产板块成为重灾区,甚至在前两周沪深股指反弹,个股普涨的环境下,银行地产股也表现得相对疲软。万科A从最高点41元一路向下,已跌破31元的增发价,而中粮地产(000031.SZ)股价一个半月已经被腰斩一半。

  事实上,深交所最新信息显示,房地产业为机构在10月间增持幅度最大的行业。机构月初持有房地产股57%,但月末已经持有65%,一个月内净增8.09个百分点。

  事实上,机构在10月还大举增仓地产。根据深交所披露信息,月初机构持有房地产股流通市值57%,但月末已增仓至65%,一个月内净增8.09个百分点,这是当月机构增持幅度最大的行业。

  其中,基金当月增持房地产股7.03个百分点,位居榜首。券商增持了0.13个百分点,QFII增持了0.1个百分点,社保、保险以及其他机构合计增持0.8个百分点以上。

  仅1个月后基金就开始变脸。进入12月,减持地产股,在基金经理看来,区别只是卖得早还是卖得晚。“减持地产在圈子里甚至没有太多分歧,这次基金公司并不是真正走价值投资的路线,而是机构博弈,就是看谁卖得早。”前述上海基金经理表示。

  而出货房地产股的则主要是散户,统计显示7月份前开户的投资者合计抛售了房地产股7.5个百分点以上,占当月个人总抛售量的九成以上。

  私募也卷入了这股减持地产股的洪流。“一开始,基金、券商都看好金融地产,我们就配置了几千万,可最近下跌得很厉害,不得不割肉走人了。”上海一家私募基金老总表示。

  孰料该板块11月间便随大盘步入下行,受宏观调控影响,近期更是大幅下挫。持有还是杀跌?机构此间的博弈不可谓不惨烈。一些基金经理也对本报表达了郁闷的情绪。

  2006年起的本轮牛市,地产股一直是基金配置的重点,超配地产、金融是普遍现象,有的公募基金地产股权重甚至达到30%。两相对照,被投资者诟病的基金高换手率现象凸显。

  “我倒希望打算抛售的机构尽快出手,在剧烈下跌过程中,趋势也会相对明朗,一些较好的机会或许也将出现。”某基金经理对《上海证券报》表示。

  券商集中看多

  短期调整不可避免

  而12月起各大券商纷纷召开2008年投资策略会,会上的推介主打基本都是银行地产类股票。虽然宏观政策调控风声趋紧,近期相关股票市场疲软,但对于后市,机构追捧热情不减。

  大成优选基金经理刘明表示,近期房产及金融板块的调整有其合理性。

  统计显示,机构对银行地产权重板块中的权重股格外偏爱。十家券商2008年策略报告中一致看好龙头股万科A,地产板块中的保利地产 (600048.SH)、招商地产(000024.SZ)、中粮地产(000031.SZ)等也纷纷榜上有名。

  昨日,房地产行业指数继续下跌3.33%,金融行业下跌3.01%。这一恐慌性情绪似乎传染到了其它基金重仓股板块,截至昨日收盘,上证综指大跌137.50点,报收于4958.04点,跌幅达2.70%;深圳成指大跌796.37点,报收于16035.19点,跌幅达4.73%。

  中信证券发布的本周策略报告认为,11月以来,政府接连出台紧缩政策,投资者对未来政策非常担忧,但国家不会对股市和楼市进行毁灭性打压,在扩大内需、稳定升值的宏观条件下,可以坚定看好金融和房地产行业。

  “央行不仅规定以家庭为单位认定房贷次数,而且已用公积金贷款的家庭按照新政策执行,并且大幅提高第二套住宅的首付比例与贷款利率。”刘明表示,“这些严格的政策对整个房地产投资性需求将带来较大打击。市场对房产板块未来的走势存在疑虑。或许起码不会像今年的深圳楼市那样,出现双位数的上涨。”

  中金公司的策略周报则认为,股市已经反映了偏紧的货币政策带来的负面影响,短期内出台更加严厉的超过市场预期的宏观调控政策的可能性不大。对于长期投资者而言,建议可适当关注前期下跌过多的地产股。

  刘明称,由于个人房贷为银行贷款业务的优质资产,对房产市场的打压也会对银行业明年的利润增长蒙上阴影。

  而在另外一些机构看来,消化宏观调控的政策影响颇需要一段时间。

  长盛基金也在其2008年的投资策略中,提醒投资者注意在连续紧缩的货币政策以及宏观调控重拳出击下,金融、地产等部分行业可能面临阶段性风险。

  光大证券地产行业分析师赵强在本月12日公布的分析报告中提出,中央政府宏观调控新政对市场的短期冲击几乎是确定的,市场气氛将更趋于保守。“看不到未来6个月内,会有什么有利于地产股股价上涨的催化剂出现。”他将该板块的评级调为“中性”。

  中长期仍具投资价值

  抄底机会或现

  但是,房地产与金融板块是否将由此一蹶不振,多数基金经理显然也不同意这一看法。

  然而掌控资金的人并不是这样想,“短期内没有机会大家就抛,实际上,也并不意味着不看好地产。”另一基金经理表示。

  东吴双动力基金经理王炯表示,人民币升值、城市化和人口红利等利好因素在短期内不会消失,房产板块的支撑因素仍然存在。她认为,对房子的追逐不仅仅是居住需求,也有相当部分的投资需求。

  “近期资金转移到消费品、医药、零售板块,尽管消费品股的价格不低,但流动性还是泛滥的。只要看好,基金经理还是很大胆地冲。”上海一家基金公司投资总监说。

  大成优选基金经理刘明认为,与前期的海南房地产泡沫相比,此轮房价飙升中的住房需求是实实在在的,因此房价或许很难一蹶不振。“尽管短期调整有其合理性。但房价是否会因此下跌,还有待观察。”刘明说。

  为了排名,基金公司必须要追逐短期利益,看好的行业和基本面,与资金的实际操作并不一致。在一些基金经理眼中看来,短期房地产股机会不大,也就可以卖掉了。

  另有多位基金经理预期,宏观政策或许会前紧后松。“毕竟,如果借房产调控把银行板块打压下去了,或许也不是管理层的本意。”有基金经理表示。

  对此,也有基金经理并不认同。“在70、80块拼命的买招商地产,但在50块的时候却疯狂的杀跌,这并不是理性的表现。”

  而来自摩根富林民的QFII基金——JF中国先驱A股基金的11月份投资报告也表示,尽管市场关注全球增长及中国的紧缩政策,仍相信银行以及地产股票可在中长期内以较佳价值提供增长机会。

  “跌了这么多,部分地产股的投资价值已经显现出来,如不依靠银行融资的、或者土地储备比较充足的公司,现在可以关注。”持此观点的一位基金经理说。

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  在恐慌情绪弥漫时,部分基金却闲庭信步。

  “我们一直配的地产股就不多,前十大重仓几乎就没有,这次也没有受太多影响,理由就是行业对地产股给的价格太高了,”上海某基金公司投资总监表示。但近期该公司已经要求研究员加大对地产的跟踪力度。

  “业内之前过分乐观,没有充分估计调控的力度,给予了过高预期,现在又过分悲观。如果基金经理将预期调低,从增长100%到50%,现在地产股的投资价值反而出现了。”该投资总监表示。

  但不看好的基金经理继续坚持,“大家都在卖,原因就是不看好,至少我们公司的策略报告是没有提到看好地产,短期内,大家还是会十分谨慎,不会轻举妄动。”前述上海基金经理说。
21世纪经济报道

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