暴涨后快速回调隐含收益率大跳水,股票时报

  中国银河证券研究所高级分析师王群航

  王群航

  封闭式基金的市价与净值之间存在着一个差额,如果拿这个差额除以净值,得出的结果就是折价率;如果拿这个差额除以市价,得出的结果就是隐含收益率。后者可以更为准确地反映出投资者未来的收益预期空间。隐含收益率的计算公式是:隐含收益率=(净值-市价)/市价×100%。对于隐含收益率指标,我们可以从长短两个方面来观察。

  封基上周的平均周净值增长率为3.21%,全体基金的净值增长,是连续第二个高增长周。净值在涨,但价格上涨的速度更快,以致封基的隐含收益率指标大幅度降低

  上周封基隐含收益率略升

  封基上周的平均周净值增长率为3.21%,全体基金的净值增长,是连续第二个高增长周。但若与基础市场的行情背景相比较,封基本周的绩效表现总体不如前周。不过即使如此,封基的净值还是在继续高增长,让封基的内在价值越来越厚重。

  统计显示,截至10月26日,相对于前周封基的独立强势行情,上周封基的市场表现略显强势,但反映在隐含收益率指标方面还是略有升高,造成这种情况的主要原因在于基础市场行情下跌较多。

  在基础市场行情继续稳步上涨的情况下,沪深两市封基终于在沉寂三周之后、在“价值洼地”凸显的感召下走出了一轮强烈的、独立的上涨行情,两市基金指数的上涨幅度超过10%,高于基础市场行情将近一倍。更让市场兴奋的是成交量也同步放大,两市基金的周总成交金额为232.16亿元,环比增加117.24亿元,增幅为102.02%。

  上周,小盘基金的隐含收益率平均上升了0.14个百分点,大盘基金平均上升了1.93个百分点。小盘基金的表现状况基本平稳,在大盘基金方面,随着该项指标再次升高,汉兴、金鑫、通乾、景宏、普惠这5只基金的该项指标又超过了50%,这样的基金值得重点关注。另外,瑞福进取的折价率已经超过了10%,隐含收益率指标为11.24%,随着这只基金二级市场交易价格不断调整,其后市的可投资机会正在积聚。

  统计数据显示,在周价格变动方面,上涨幅度靠前的主要是大盘基金,排名前15位的全部是大盘基金,周价格上涨幅度均高于12%,而周价格上涨幅度不足10%的基金主要是小盘类的。从周成交量增减情况来看,大小盘基金交互期间,大盘基金的增幅相对较多。如果从市场分布来看,沪市基金是上周新增基金的主要流向,排名前六位的基金全部为沪市基金。从换手率情况来看,大盘基金的市场领先位置还是纹丝不动,周换手率低于10%的全部是小盘基金。

  近一年来大幅降低

  总体来看,上周基金市场的行情主要有这样两个特点:一是行情短暂且突然。上周的封基行情爆发于周三上午的11点之后,周四立即结束,周五就又开始回调了;二是隐含收益率高的基金是市场行情的主流。例如前周该项指标高于60%的六只基金,上周的价格上涨幅度全部在前10名之列。

  观察封基近一年多来的平均隐含收益率指标的变动情况,在2006年10月份以前,大盘基金的平均隐含收益率指标长期保持在80%左右;10月份以后,随着

  净值在涨,但价格上涨的速度更快,以致封基的隐含收益率指标大幅度降低。截至上周末,小盘、大盘基金的该项指标分别是13.91%和40.76%,两项指标分别较前周下降了3.95个百分点和12.37个百分点,这样快速的下降速度是封基在此轮牛市行情中十分罕见的,能够与其媲美的只有去年10月末11月初的那次行情。随着封基二级市场交易价格迅速上涨,隐含收益率高于50%的基金一下子没有了踪迹,只有19只大盘基金的该项指标介于40%至50%之间。不过我们这周要特别关注的是基金金鑫,该基金截至上周末时的折价率只有7.73%,隐含收益率只有8.38%,这是第一只折价率和隐含收益率均低于10%的基金。该基金是一只将在2014年到期的基金,目前这样的折价率水平显然值得认真关注。

封闭式基金投资价值被市场重新认识,该项指标大幅度降低,并在2006年底降到了30.43%这个阶段性的最低点,投资者在此期间所获得的平均收益超过了100%。从那之后,该项指标便一直难以回升,长期在40%左右的范围内徘徊。

  中国银河

  就今年以来的该项指标的波动情况来看,当其高于50%的时候,封基的投资价值暴露,二级市场行情就有可能出现;而当该项指标在30%左右的时候,市场的交易气氛会相对减弱。另外,就当前的市场情况来看,由于两只创新型封基的加入,对该项指标产生一定的影响,即将该项指标拉低约两个百分点。

证券研究中心 王群航

  在小盘基金方面,平均隐含收益率指标的波动区间从2006年度主要在20%以上,降为今年以来的主要是20%以下,并有多次进入10%以内的情况出现。在具体基金方面,随着到期日期的临近,相关基金的该项指标会自动“封口”。

    新浪声明:本版文章内容纯属作者个人观点,仅供投资者参考,并不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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